制約因素影響有限
- 發佈時間：2014-12-19 00:30:29 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
銀行股的估值修復在路上，修復行情未完。但仍有兩大因素制約著銀行股，一是降息對於銀行的負面影響，二是資産品質的壓力較大。但這兩方面的因素有改善的空間，所造成的負面影響或有限。
一方面，降息和利率市場化大幅縮窄息差。據民生證券測算，按照目前上市銀行的存款上浮水準，以及貸款利率統一下降40個基點測算2014年的降息對上市銀行2015年息差影響9基點，對2015年凈利潤增速負面影響5%，但考慮到貸款利率已經完全市場化，貸款加權平均利率的降幅可能會小于40基點，實際結果可能會好于預期。此外，近期降準預期顯著升溫，如果施行降准將對銀行股構成顯著利好，抵消負面因素。
另一方面，2014年銀行資産品質壓力較大。據申銀萬國證券測算，銀行加大核銷力度預計2014年銀行不良貸款利率上升19基點至1.17%，2015年不良貸款率繼續上升16基點至1.33%。不過如果明年央行繼續降息降準，社會融資成本降低有利於企業的盈利改善。
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