“原油價格目前已經在幾乎所有主要産油國的開採均價以下，且不説俄羅斯被這樣‘修理’之後可能會採取那些行動，更令人擔憂的是伊朗國內政治局勢會否因油價下跌而受影響，進而引發地緣政治動蕩？這種動蕩一旦發生絕對是不折不扣的‘風險’。”市場人士老白表示了他的擔憂。

　　週一，受到國際油價持續走低的打壓，盧布加速貶值，美元兌盧布日內上漲12.93%至突破61點關口。在俄羅斯央行宣佈大幅加息650個基點之後，美元兌盧布一度回落至55.70點附近。但利好轉瞬即逝，在接近歐市開盤之際，美元兌盧布上漲突破65關口，最高觸及65.54點，再創歷史新高。

　　11月以來，美元/盧布累計上漲了51%。而俄羅斯央行今年年內已經六次加息，近期俄央行還動用超過800億美元外匯儲備來干預匯市，仍無法阻止盧布貶值勢頭。事實上，同樣的事件在2008年原油暴跌同時也曾上演。2008年7月至2009年1月，伴隨國際原油價格“自由落體”，俄羅斯盧布兌美元匯率下跌超50%，俄羅斯全國GDP縮水逾6%。

　　雖然經歷了2008年油價暴跌致其經濟大幅下滑的教訓，但俄羅斯對能源行業的依賴並沒有減弱。此次國際油價的大跌對盧布匯率的影響跟2008年有點類似，半年來，國際原油價格從106美元/桶跌至目前的59美元/桶，期間俄羅斯盧布兌美元匯率從35跌至65，基本腰斬。

　　俄羅斯央行近日發佈報告表示，如果石油價格保持在60美元水準，俄羅斯經濟將在明年出現收縮。預計GDP在2015年將萎縮4.5-4.7%，2016年萎縮0.9-1.1%，至2017年底才能恢復。

　　“俄羅斯經濟結構單一，過於依賴原油等能源行業。對盧布匯率影響最大的出口商品如石油、天然氣以及石油製品等，佔總出口額的比重已經超過60%。在這種情況下，能源價格一旦下跌，盧布匯率就遭受重創。”肖磊表示。

　　11月，俄羅斯財長西盧安諾夫在莫斯科的經濟論壇上表示，由於歐美制裁，俄羅斯每年損失約為400億美元；而由於油價暴跌30%，俄羅斯每年損失在900億-1000億美元。最新數據顯示，俄羅斯工業産出10個月來首次出現萎縮，11月同比萎縮0.4%，而10月還錄得2.9%的增長。俄羅斯貨幣崩潰的負面影響已經傳導至工業領域，整個經濟體處在2009年以來首次陷入衰退的邊緣。

　　受盧布貶值的影響，中國的聯想、華為和宏碁等智慧手機和平板的生産製造商已經確定將提高此類産品在俄羅斯的銷售價格。“盧布貶值增加了中俄貿易當中的匯率風險，增大了中俄在貨幣互換以及貿易當中用本幣結算的不確定性。另外，盧布的大跌也因此會影響到全球市場對人民幣的預期看法，對正在推進的人民幣國際化有情緒性影響。”肖磊説。

　　2014年以來，在國際市場上備受孤立的俄羅斯加強了與中國的合作。今年以來，兩國簽署了多份合作文件，尤其令市場人士關注的是我國央行與俄羅斯聯邦中央銀行簽署了規模為1500億元人民幣/8150億盧布的雙邊本幣互換協議。

　　安邦智庫指出，對於中國和其他國家而言，倘若俄羅斯盧布因資本外流持續快速貶值，使用盧布與俄羅斯的金融交易便將是“燙手山芋”。如中俄央行簽署的貨幣互換協議，釘住的匯率水準是0.184人民幣/盧布，但現在市場價是0.15人民幣/盧布，較互換匯率已經大幅貶值了18.5%。這種雙軌制意味著，俄羅斯動用貨幣互換的積極性將遠遠超過中國，看似平等的互換協議，中國實際上為此作出了相當多的犧牲。如果盧布匯率持續貶值，中俄在貨幣互換機制下建立的聯繫，也意味著中國面臨風險的可能性加大。

　　招商證券分析師預計，後市中國可能也面臨資金流入規模減小及人民幣貶值的壓力，雖然中國央行干預的必要性不大，但依然需要對俄羅斯的形勢密切關注，若進一步惡化可能會放大風險效應。