□本報記者 汪珺

　　基於油價下跌以及逐漸恢復的全球經濟，權威行業組織在不斷調高航空業的盈利預期。國際航空運輸協會發佈最新預測報告顯示，2014年全球航空業凈利潤有望達到199億美元，較其今年6月的預測提高19億美元；2015年凈利潤有望進一步攀升至250億美元，且凈利潤率將從2014年的2.4%提升至3.2%，達到近六年來最高。2015年全球航空業的平均投資資本回報率（ROIC）有望增至7.0%，達到近年峰值。

　　業內人士認為，油價下跌將使航空公司成本端顯著下降，並大幅改善航空公司業績。2015年南航、國航、東航對應增厚的利潤分別為36.1億、32.5億和27.6億元。這也將進一步提升資本進入航空業的興趣，但亦應考慮人民幣匯率波動可能給其帶來的匯兌損失風險。

　　航空業盈利環境改善

　　根據國際航協的預測，2015年全球航空業凈利潤有望達到250億美元，將成為近年來航空業最盈利的年份。數據顯示，2012年-2014年全球航空業的凈利潤分別為61億美元、106億美元和199億美元。

　　一方面，國際原油價格料走低。國際航協預計，低油價趨勢將持續到2015年，預計2015年全年布倫特均價約85美元/桶。如預測兌現，這將是自2010年（均價79.4美元/桶）之後，全球平均油價首次滑落至100美元/桶以下。

　　另一方面，全球經濟恢復勢頭不減。國際航協預計，全球國內生産總值有望在2015年增長3.2%，高於2014年的2.6%。這也將是自2010年以來，全球國內生産總值受原油價格下滑驅動增長後首次突破3.0%。

　　從行業本身角度看，客運方面，2015年航空客運量有望增長7%，遠高於過去20年以來5.5%的增長水準。客運總量預計將增至35億人次，客運收益也將飆升至6230億美元。

　　貨運方面，2015年航空貨運量有望增長4.5%，略高於2014年的4.3%。自2011年以來，航空貨運一直呈疲軟態勢且競爭日益激烈。國際航協預計，2015年貨運總體收益將升至630億美元，但仍比2010年低約5%。

　　在上述各項因素的綜合作用下，2015年航空業利潤率將得到顯著改善。國際航協預計，2015年航空業凈利潤率將達3.2%。這意味著，航空公司從每名旅客身上能夠賺取7.08美元。這不僅高於2014年的6.02美元，與2013年的3.38美元相比，更是翻了兩倍多。

　　油價下跌助力業績提升

　　根據國際航協近期的一份報告，全球航空業成本在今年第二季度已企穩，與去年同期持平，第三季度則持續回落，預計未來一年，航空業成本將持續保持下降態勢。

　　根據國際航協最新預測，2015年航空業平均燃油成本將在99美元/桶上下，總燃油支出為1920美元，佔航空業總成本的26%。

　　“不過，低油價的利好或需要一段時間才能顯現出來。”國際航協首席經濟學家布萊恩·皮爾斯指出，因為多數航空公司都做了航油套期保值，將對衝低油價帶來的一部分利好。

　　“儘管航空公司採取原油套保的策略很重要，但是如果航空公司以90美元/桶的成本做套保，那麼在80美元左右的平均油價基礎上，航空公司難以從低油價中獲益。”一位航空業人士對中國證券報記者解釋道。

　　一些航空公司趁低油價時增加機隊運力。此外，燃油價格的下滑有望拉低機票價格。國際航協預計，經過通脹調整後，平均往返機票價格（不包括稅費和附加費）或在2015年下滑5.1%至458美元。

　　“總體來説，低油價會從成本、需求、運力調配等多方面影響航空公司，要綜合評估。”布萊恩·皮爾斯表示，中國航空公司做原油套期保值較少，且近幾年運力一直保持增長，因此油價降低對中國航空公司業績改善的貢獻應該比較明顯。

　　興業證券認為，油價大幅下跌和今年春節長寒假因素將帶動冬春航季旅遊客源高增速，航空股未來業績估值有望雙提升。如果國際油價維持現有價格，預計2015年油價同比今年下降20%左右。油價下跌將使航空公司成本端顯著下降，並大幅改善航空公司未來業績。在考慮燃油附加費下滑的情況下，2015年南航、國航、東航對應增厚的利潤分別為36.1億、32.5億和27.6億元，增厚EPS分別為0.37元、0.25元和0.22元。短期建議關注中國國航，中長期關注迪士尼概念帶來運量預期向好的東方航空。

　　也有分析人士指出，油價下跌推升南航國航東航業績的同時，也要注意人民幣匯率波動可能會給航空公司帶來匯兌損失風險。

　　航空業投資興趣提升

　　“強勁的行業表現不僅消費者可以受益，航空業投資人也將在明年見到更好的回報。”布萊恩·皮爾斯表示。

　　根據國際航協的預測，2015年全球航空業的平均投資資本回報率有望增至7.0%，不僅高於2014年的6.1%，也大大高於2013年的4.4%以及2012年的3.7%。

　　投資回報率的提升或將進一步提升資本對航空業的投資興趣。中國證券報記者注意到，自2013年年中以來，國內便興起了一股“航空投資熱”。據不完全統計，2014年以來，包括雲南瑞麗航空、福州航空、九元航空、青島航空、南方航空河南有限公司、龍江航空等在內的新航空公司不斷涌現。在這些新興的航空公司中，均有民資身影浮現，既有與現有航企、地方資本“混搭”，也有純民資背景的“單幹”。萬達集團董事長王健林更是近日在公開場合表示，不排除未來進入航空業投資。