□本報記者 張昊

　　上周股市讓人深刻記憶的事情莫過於12月9日午後大盤的巨幅跳水，儘管此後的交易日大盤收復了部分失地，但突如其來的波動打亂了此前上漲的節奏。對於趁牛市兇猛上漲的分級B而言，12月9日的大跌可以説是本輪分級基金行情的分水嶺，不僅多只分級B從連續漲停一夜之間變為連續跌停，“遲到”進場的套利資金也是黯然落空。分級基金這個本輪行情最耀眼明星向投資者展示了它的另一面。

　　分級B“令人敬畏”

　　在12月9日之前，漲停是分級B們的最鮮明標簽，除了證券B、非銀行B、金融B、地産B等相關板塊明顯上漲的分級B份額之外，醫藥、軍工、有色等其他板塊分級基金B份額也頻頻出現漲停。對於初次接觸分級B的投資者而言，分級B的風險被掩蓋在連續暴漲的光環之下，很多投資者都像買入股票一樣買入分級B。

　　突如其來的暴跌使得分級B露出了它的另一面。12月9日，65隻股票型分級基金，有52隻跌停，多只分級B經歷了從漲停到跌停的冰火轉換。銀河證券基金研究中心總經理胡立峰在當天收盤後表示，“今天的暴跌，再次提示投資者要對融資、要對分級B基金保持足夠的敬畏，如果是基礎投資沒有放大則沒有問題”。

　　與“漲停”相對應，此後的分級B標簽瞬間變為了“跌停”。不僅醫藥、軍工等非熱門板塊的分級B出現了跌停，之前熱炒過的房地産行業、金融行業分級B也出現了跌停。如果逐級加倉是普通散戶在牛市中的慣用策略，那麼在上周後半周的跌停足以使很多普通投資者前期的收益折損過半。

　　不過興業證券定量研究最新的擇時模型和市場因子監控模型顯示，未來行情仍然大概率呈震蕩向上趨勢，盈利因子和估值因子有望在未來貢獻超額收益。因此，興業證券認為分級基金B類份額依然值得關注。

　　“遲到”套利者的悲劇

　　本輪分級基金盛宴的另一撥參與者是套利者，12月9日的大跌對於他們也造成了不小的影響。市場趨勢的逆轉使得套利者的預期徹底落空，甚至出現了虧損。

　　“如果12月9日的大跌來的晚一天，我就能至少獲得30%以上的收益，而如今這一切打了水漂，”深圳投資者小李就是這樣的套利者。12月5日，小李參照分級基金的整體溢價率分別買入了建信雙利，當天這只分級基金的整體溢價率達到了36.18%。按照所在券商的交易制度，小李在12月10日可以將拆分的基金賣掉獲取套利利潤。截至12月8日收盤，建信雙利的整體溢價率達到了驚人的47.66%。然而12月9日的大跌使得這一切都成為泡影。

　　從12月10日開始，建信雙利的兩隻分級份額建信穩健和建信進取均出現連續跌停，並且截至12月12日收盤仍未打開。建信雙利的整體溢價率也直降至5.35%。而隨著此間建信雙利參考指數滬深300指數的大幅下跌，建信雙利的母基金凈值也出現了下降。換句話説，小李的此次套利很可能出現虧損。

　　中信證券研報表示，對於2014年12月10日溢價較高母份額，可能有最後一批入場溢價套利資金在2014年12月12日賣掉A份額。中信證券研報建議關注創業板A、申萬環保A、鵬華國防A、富國軍工A、招商證券A等A份額的低價吸籌碼的機會。