特色化基差定價模式成型
- 發佈時間：2014-12-15 00:31:08 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
據了解，油脂油料産業企業對基差定價的應用，要數華東、華南地區最為廣泛、成熟，這部分企業受外資企業的影響和帶動也最為明顯，在這樣的環境中，一部分榨油企業逐漸形成了自己獨特的基差定價模式。
江蘇張家港某糧油企業基差定價應用較為頻繁，主要從事豆粕、豆油、棕櫚油現貨貿易，年銷售額在30億元左右。該公司負責人解釋説，公司對基差定價的依賴度越來越高，主要有兩方面原因，一是目前華東地區工廠和進口商的報價方式較傳統的一口價模式有了很大變化，以基差報價為主；二是基差定價可以規避經營中的風險。
“我們在貿易中以買入基差為主，基差對應的期貨合約多以近月合約為主，在點價期內，點完價後通常會賣出套保到相應品種的期貨合約，鎖定基差。另外如果一口價買入合同，通常會在期貨對應的合約上賣出套保來鎖定基差。基差鎖定後，我們會根據基差的回歸情況，賣現貨平期貨或者直接交割來結清頭寸。目前基差交易幾乎佔到我們經營比例的90%以上，效果很好。”上述企業相關負責人表示。
該企業在長期的基差定價參與中形成了自己獨特的模式——基差交易主要結合期現套保業務來開展。據介紹，這樣的模式較為穩健，基本不留敞口，且多以近月合約作為套保對象，週期短、穩定性高。
在該負責人看來，基差交易對賣家而言可以提前鎖定利潤，對買家而言可以規避掉在點價期前一口價的劇烈波動風險，買家可以根據自身的情況選擇時機和價格進行點價。基差使用得當將有助於企業規避風險，更多的産業客戶參與到期貨市場中來後，行業整體經營水準也將明顯提升。
理論上，從事大豆種植的農民，榨油企業、飼料企業及各個環節的中間貿易商都可以通過基差交易規避風險、鎖定利潤。發育成熟的國際農産品市場，産業鏈各環節對此定價模式均有深度參與。
隨著基差交易在油脂油料、有色金屬等行業的日益普及，該定價模式逐漸在更多的期貨品種上得到嘗試和推廣。2014年7月，日照鋼鐵集團與永安資本、中信寰球商貿有限公司簽訂了國內首單鐵礦石基差貿易合同。這對於以一口價、指數定價等方式定價的鐵礦石貿易而言，無疑又向前邁出了一大步。
儘管我國的相關期貨品種已經成熟，油脂油料交易量在國際期貨市場名列前茅，但據了解，受制于國內企業長期的貿易習慣，這一定價模式應用仍有提升空間。目前的參與以榨油企業、部分飼料企業及相關貿易企業為主。伴隨著農産品場內外期權的研推加快，以及新興期貨品種市場流動性和參與度的雙增高，基差定價作為一種新的金融手段，將是市場定價的新藍海。
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