□本報記者 黃瑩穎

　　獲利資金出逃

　　中國證券報：近期市場變化劇烈，之前市場大幅上漲的原因是什麼？

　　曹素生：這輪上漲行情的出現，降息是一個誘因，股指在新資金推動下越走越強，尤其是這輪行情主要集中在券商股和金融藍籌板塊裏，賺錢效應比較明顯，能吸引更多新投資者。新投資者與老投資者的明顯區別是，前者漲什麼買什麼，漲得越快買得越多，所以這輪行情愈演愈瘋狂，其實主要就是新投資者的證券投資行為所導致。

　　黃道林：近期市場劇烈波動的主要原因是權重股大漲大跌，特別是銀行和券商股大幅震蕩。權重股特別是金融股在多重利好因素驅動下大幅上漲，造成大量獲利盤涌出，從而出現暴漲暴跌。

　　中國證券報：從本週情況來看，前期表現搶眼的券商等板塊出現劇烈調整，原因是什麼？

　　曹素生：這波行情還沒有走完，應該是幾年的行情，但目前的震蕩是必然的，原因是通過加杠桿的資金集中追逐券商藍籌板塊。券商已經開始控制信用資金的額度、融資額度，這對大資金其實是一個信號，加杠桿的後續資金開始缺乏，資金還能進來多少大家不太確定，這是導致下跌的因素之一。

　　指數上3000點之後，主力覺得短期目標已經實現。下星期，期指開始結算，這些資金肯定要打提前量，這輪行情把指數逼空之後，接下來肯定要有一段時間誘多；大家擔心主力反手做空，所以這次下跌是幾重因素疊加所導致。

　　黃道林：券商股無疑是本輪行情的龍頭品種，驅動券商股上漲的動力當然是對牛市的預期。成交創天量説明場外資金不顧成本地涌入A股中長期被低估的權重股上，融資額和成交量不斷刷新紀錄，對證券股構成了明顯利好。事物往往都有一個度，所謂物極必反，券商股的瘋狂必然會造成市場大幅波動，根本原因還是投資者的貪婪。

　　瘋牛轉慢牛

　　中國證券報：這輪調整下來之後，行情會如何演繹？

　　曹素生：對於這波行情，如果大家認為是牛市的話，不妨稍微激進一點，尤其是這輪券商藍籌股調整下來之後，可以適當增加一些配置。投資者與其拿著小盤股被動待漲，甚至可能下跌，還不如先出來，參與一些比較活躍的股票。其實整個行情不重要，選擇的板塊也不重要，但是選擇相對活躍、走勢較強的股票很重要。尤其是現在市場盤子這麼大，資金相對於盤子來講還是需求量不足，因此應適當配置一些表現較強的股票。

　　另外，馬上要到年報披露期，投資者可以關注一下業績增速較快、有高送配可能性的股票，他們是不錯的標的。雖然軍工板塊漲得較高，但是如果調下來的話，軍工板塊仍然值得期待。券商兩融現在開始控制額度，在這個點位，融資配置也在控制比例或提高補倉的風險性，這對融資來説會有一定影響。接下來如果行情穩定的話，兩融可能慢慢會再次活躍起來。

　　黃道林：這波行情調整下來，人們應當回歸基本面，理性面對這個市場。牛市的基礎即本輪行情的基本邏輯並沒有任何改變，可能發生改變的是由瘋牛變為慢牛，相信這是管理層最願意看到的結果。

　　中國證券報：小盤股最近表現慘澹，對此有何判斷？未來小盤股會有哪些變化？

　　曹素生：不能簡單説是小盤股行情結束了，前段時間主要是以券商股為代表的藍籌賺錢效應明顯，所以很多持有小盤股、風格比較激進的投資者把小盤股斬掉去追大盤藍籌股。當大盤藍籌股出現大幅震蕩，大家覺得小盤股可能跌了一段時間會有一些機會，可以做一些小反彈。從最近一段時間來看，小股票，除非是業績增長前景很確定性的，一般漲幅都不會太大，新增資金的投資偏好仍在券商、保險、銀行等大盤藍籌股。大家選擇的標準主要是看賺錢效應。如果券商股、銀行股調整時間比較長，小盤股可能表現會好一些；如果券商股、銀行股這些“大傢夥”調整時間較短，小盤股在短期內還是很難表現的。

　　黃道林：這輪行情其實從去年就開始了，創業板指數去年漲了多少倍？有一段順口溜：“小盤瘋，小盤瘋，小盤瘋完大盤瘋；大盤瘋，大盤瘋，大盤瘋完小盤瘋。”去年小盤股瘋漲，今年大盤股瘋漲，明年再輪到小盤股瘋漲，話雖然調侃味濃，但符合A股市場的節奏。

　　中國證券報：經歷了這波急漲行情，如何判斷未來市場的資金趨勢？

　　曹素生：資金供需有兩個方面，一是存量資金，就是以前在證券市場的投資者；二是增量資金，是新投資者。以前的投資者認為，小股票進出相對困難，大股票進出方便，這些資金的做法是如果遇到相對確定性的題材，做小股票是可以的；如果確定性不強，那麼就做大股票多一些。新增資金對小股票了解較少，所以參與較少；對於大股票，只要有賺錢效應，新增資金參與就會較多。所以判斷資金增量的多寡，要看券商等前期表現比較好的股票。如果表現好的話，資金進入就會比較快；表現不好的話，新增資金流入的速度就減緩。

　　黃道林：市場資金趨勢應當是源源不斷地從房地産等資金密集行業涌入股市。中國房價高不可攀，股市曾經被人們當作毒品拋棄。但是現在你若不理會股市，過段時間股價也會和房價一樣讓你高攀不起。這是規律，資金市場規律。現在聰明的資金搶食A股權重股其實一點也不意外。A股成交量超美國，創歷史紀錄，背後的邏輯就是如此。