□本報實習記者 葉斯琦

　　大起大落之後，期指市場開始出現觀望心態。昨日，在金融權重板塊休整的影響下，期指震蕩走弱，成交量和持倉量有所減少。不過，主力席位方面，多頭表現依然略顯強勢，顯示空頭打壓意願並不堅決。分析人士認為，期指短線的調整，既是對前期快速大漲行情的技術性休整，也是對利空因素進行消化。在市場對政策預期支撐下，中期有望繼續上漲，不過“快牛”變“慢牛”或是大勢所趨。

　　期指震蕩 風格會否切換

　　昨日，期指顯現疲弱態勢。早盤低開于3209點之後，期指主力合約IF1412全天維持弱勢震蕩，最終報收于3207.8點，下跌64.4點或1.97%。遠月合約跌幅逐漸縮小，IF1501、IF1503和IF1506合約跌幅分別為1.81%、1.46%和1.23%。現貨方面，滬深300指數全天下跌38.54點或1.2%。截至收盤，IF1412合約的基差為24.79點，升水幅度較上一交易日有所擴大。

　　成交量方面，截至收盤，期指四合約總成交量為204.1萬手，較上一交易日減少46萬手，觀望情緒有所增強。

　　值得注意的是，昨日大盤中，前期表現強勢的非銀金融板塊大幅走弱。截至收盤，中信非銀金融指數下跌6.81%，排名跌幅榜首位，多只券商股觸及或接近跌停板，此外銀行板塊也處於領跌位置。就在權重股走弱之際，小盤股的表現卻相對強勢。昨日，中小板和創業板指數分別上漲0.43%和0.95%。由於金融是滬深300指數的權重板塊，其下挫成為期指走弱的重要原因。

　　“金融板塊大幅走弱的原因有兩點。首先，券商兩融業務發展過快，隨著券商兩融資金的緊張和對兩融業務是否非標的討論，券商業務短期去杠桿的預期增加。其次，金融板塊前期漲幅過大，積累的獲利盤在市場放量震蕩後，有回吐的需求。”私募人士曾先生告訴中國證券報記者。

　　新時代證券研發中心研究總監劉光桓也表示，昨日金融板塊走弱，獲利回吐是主要原因。“近期券商股漲得太高、太快了，許多券商個股漲幅基本都實現翻番，甚至更多，累積大量獲利盤.這些獲利籌碼出貨堅決，所以出現大面積回落。”

　　“未來券商可能在監管層要求下上調兩融保證金比例，而金融股是兩融、特別是融資的主要標的之一，以券商為首的金融股因此承壓下行。”國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長陶金峰表示。

　　大盤二八風格轉換，是否會對期指走勢産生影響呢？對此，分析人士表示，一般而言，指數放量後會導致新熱點産生，前期流入金融板塊的遊資已有流向中小市值股票的驅向。雖然熱點正在轉向，但全部轉向小盤股也比較難，反倒是轉向有主題或實質性成長的二線藍籌概率較大。因此，中期來看，板塊輪動不會對滬深300及股指期貨産生轉向影響。

　　“在A股市場，主機板與中小板、創業板歷來存在一定蹺蹺板關係，此起彼伏是板塊輪動的結果。昨日市場活躍資金開始騰挪轉戰，原本就駐紮其中的資金也借機拉抬。但從中長期來看，以金融股為代表的大盤藍籌股流動性好，估值水準仍然比較低，市場二八風格不會輕易轉換。”劉光桓説。

　　中期“快牛”變“慢牛”

　　隨著股指弱勢震蕩，期指持倉量也有所回落。截至收盤，期指四合約總持倉量共減少7841手至227781手。其中，主力合約IF1412的持倉量大幅減少30764手，次月合約IF1501的持倉量則增加18022手。

　　主力席位方面，中金所公佈的持倉數據顯示，雖然昨日指數出現下跌，但多頭總體仍處於強勢。在IF1412中，多頭前20席位減倉194300手，相比之下，空頭前20席位大幅減倉24500手；在IF1501合約中，多頭前20席位增倉14669手，略勝於空頭前20席位13946手的增倉幅度。其中，“持倉司令”中信期貨席位總體減空，在IF1412合約中，減少多單5222手，減少空單5708手；在IF1501合約中，增加多單4822手，而空單只增加3966手。

　　分析人士指出，期指減倉回調，暗示期指回調的壓力較小，後市下調空間有限。而移倉換月趨勢中，多頭變動更顯積極，表明空頭打壓並不堅決。期指短線的調整，既是對前期快速大漲行情的技術性休整，也是對利空因素進行消化。

　　展望後市，中信期貨研究員戴宏浩説，從期指的走勢來説，只要貨幣寬鬆的這一預期不發生改變，近幾日的整理都只能視為是對指標的修復，短期內大盤不具備大幅下跌的基礎。

　　“近期公佈PPI和CPI雙雙回落，經濟慣性下滑增強了市場降準降息窗口臨近的預期。在多空參半的基本面和消息面背景下，期指整固需求更大，有望形成小幅箱體波動形式。”海通期貨股指期貨研究員顏偉説。

　　中期來看，期指有望繼續上漲，只是將由“快牛”變“慢牛”。陶金峰分析，當前市場對再次全面降準和全面降息的預期增強，無風險利率有望繼續下降，因此市場對風險資産的投資偏好將進一步提升，有助於期指中期再度上行。