本週三A股大漲，滬深綜指分別漲2.93%及3.50%，創業板綜指漲3.83%，成交較前一天歷史天量有所縮窄。

　　從盤面看，上午創業板等小票上漲明顯，多數券商股、銀行股續跌，部分券商股甚至一度打至跌停，午後銀行股發力上漲，最終帶動券商、保險、地産等品種上漲。

　　銀行及非銀金融股調整並不充分，剛跌一天就急著上漲，似乎有些倉促，但市場的邏輯其實也很簡單，這就是在“不對稱降息”及中證登“提高質押企債品質要求”後，降準的必要性得到進一步提升，更何況昨新公佈的物價指標很低。在這樣的預期引領下，一些投資者就會倉促佈局，銀行等金融類個股即再無時間調整。筆者在昨日大跌後之所以提示股指可能上漲，且提示銀行股可能會反彈，正是基於上述考慮。

　　昨上午統計局公佈的我國11月PPI同比跌2.7%，弱于預期的跌2.4%；CPI漲1.4%，漲幅創5年來最低，亦弱于預期的漲1.6%。

　　上述數據顯然很差，1.4%的通脹水準即使擱在通縮嚴重的歐洲也不算太高 （歐洲近期通脹最低為0.3%，而歐央行通脹上限是2.0%）。就我們這種新興市場而言，1.4%的CPI幾乎意味著央行繼續採取寬鬆政策是大概率事件。

　　一些市場人士或許猜測本週末是個相當重要的降準時間窗口，這當然是很有道理的。不過個人認為，投資者對此事也不宜過度預期，畢竟央行還可通過定向寬鬆等方式提供流動性。

　　最近有人猜測央行通過匯市釋出流動性，但個人認為這種可能性其實不大，因人民幣國際化是需要有穩定的貨幣環境的，所以自拆招牌的事一般無人願做，更何況這麼做本身也有引發資本進一步外逃的風險。

　　美聯儲加息預期越來越明確，多數人認為會在明年中期，甚至不排除首季的可能。下周美聯儲議息會議雖暫不會加息，但可能刪除 “長時間維持低利率”這樣的字眼。筆者認為，央行先看下美聯儲動向可能是有益的，故週末並不一定會馬上降準，看清了再動可能更穩妥。

　　後市方面，預計市場還會因憧憬短期內降準而有所炒作，只是漲勢會漸漸收斂，投資者如果週二尾市週三早盤未能及時低位搶進，那就沒必要過度去追了，因目前市場正處於由單邊揚升轉為震蕩夯實階段，這樣的暫時震蕩橫走與暫停上攻可能正是管理層所樂見的“慢牛”格局。

　　對場中主力來説，如果不想招致政策面過度監控或干預，那最好就放慢拉升速度，千萬別妄想幾週內走完一年行情。

　　管理層明年的政策目標之一是註冊制，如果現在機構主力就短平快地將行情炒光，接下來的調整市道自然便不利註冊制等制度性改革，也不利於擴大直接融資，更無法産生持續的財富效應，故必不為管理層所樂見。