電力公司業績估值有望喜迎“雙擊”
- 發佈時間：2014-12-10 01:22:26 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 王小偉
受電改制度紅利釋放及融資成本下降的提振，今年電力行業上市公司業績延續去年增勢已經確定，二級市場估值更是迅速回升。
電改紅利加速釋放
儘管用電需求難言樂觀，但電改紅利成為電力企業估值回升的重要催化劑。
中國電力科學研究院相關專家介紹説，目前新一輪電改時機正在走向成熟，本輪電改的基本思路將是管住中間、放開兩頭，核定輸配電價，改變電網盈利模式，並在此基礎上培育市場化的售電主體，逐步實現發售電價格由市場形成，在市場化交易機制下推動電力直接交易。
“電改預期下，優質火電將受益大用戶直購比例的提升，且伴隨著煤炭原材料價格的低位運作，市場份額有望進一步擴大。而中小水電企業也將憑藉成本優勢在未來的電力市場競爭中充分受益。”電力行業分析師指出，這是帶動國投電力、上海電力等龍頭公司股價回升的重要動力。
融資成本趨降
除了改革紅利之外，還有一項“隱性福利”將被電力等重資産企業“享用”。前述分析師認為，目前國家正在大力推進直接融資力度，以化解經濟下行過程中不斷增長的債務杠桿，這將導致利率的降低，對於高資産負債率的電力企業來説無疑是重大利好。
Wind統計數據顯示，在兩市目前64隻電力熱力板塊上市公司中，資産負債率超過60%的有35隻，其中華銀電力以88%的資産負債率高居榜首。倘若利率趨降，電力企業將能節約一筆非常可觀的財務費用支出。
東北證券相關分析師預計，在基本面健康的前提下，今年電力行業盈利將再創歷史新高。其理由是，2014年以來，煤炭行業供過於求的狀況進一步加劇，火電行業受益於電煤成本的大幅降低，行業整體利潤水準不斷創出歷史新高，未來煤價不具備大幅上漲的條件。此外，2013-14年兩次燃煤火電電價調整已到位，未來電價再調整概率較小，火電有望繼續維持較高利潤率。而水電方面，來水偏豐疊加大中型水電持續投産，水電行業利潤亦大幅增長，創歷史新高。隨著一系列調節性較好的大水電投産，水電在枯水期蓄水能力得到加強，未來水電行業盈利有望得到進一步加強。
市場人士認為，在市場流動性持續寬鬆的大環境下，電力藍籌普遍存在估值繼續修復的機會，如華電國際、國電電力、華能國際、國投電力等可重點關注。
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