□本報實習記者 葉斯琦

　　據説世界上最驚險的過山車能在極短時間內加速至206公里/時，並在到達140米的高空後完成270度扭轉。昨日期指的驚心動魄，可能已經不亞於坐上這趟過山車了。昨日，期指上演了驚天大回轉，引發了恐慌性砸盤，全天振幅高達466點。

　　分析人士指出，諸多消息面因素都可以看作股指回調觸發因素，但是在期指面臨技術調整需求下，獲利盤離場導致的慣性下跌是跳水的最主要原因。展望後市，期指市場需要一定休整，但站在中長線角度，本輪行情可能還未結束。

　　期指上演466點大反轉

　　“親，不要問我，我已經陣亡了。”這是期指業內人士黃先生面對中國證券報記者諮詢時的調侃。昨日，期指上演了一場驚天大回轉。主力合約IF1412低開之後震蕩走高，午盤開始後一度上探至3471點。正當牛市劇情似乎又將如期演繹之際，市場突然變臉，開始大幅跳水，回落之勢令市場錯愕，引發了恐慌情緒。最終，IF1412合約大幅下跌182.8點或5.5%，全天期指振幅高達466點。次月合約IF1501大幅下跌182.8點或5.5%。

　　相比之下，現貨滬深300指數報收于3106.91點，下跌145.97點或4.49%。隨著期指跌幅明顯大於現指，基差也迅速收窄，IF1412合約收盤升水由昨日的74.32點大幅回落至36.09點。

　　伴隨大跳水出現的是歷史新高的成交量。昨日，期指四合約累計成交2930128手，較上一交易日大漲約88.1萬手，多空博弈的激烈程度可見一斑。

　　“昨日下跌主要由於中證登發佈了《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》，其主要影響在於促進債券市場去杠桿化。而這將導致市場資金面緊張，從而引發股指下跌，風險偏好降低。”銀河期貨研究員周帆表示。

　　此外，還有市場消息稱，新一批新股批文預計最快將於本週公佈，新股申購或將給市場流動性帶來短期壓力。另外，部分證券公司開始上調融資融券的保證金，防範風險的同時也會放緩融資融券資金入市步伐。

　　中信期貨投資諮詢部副總經理劉賓分析，昨日多空博弈達到白熱化，但最終指數沒能延續近期的強勢，並演繹為快速跳水走勢，原因主要有三點。首先，本輪降息行情從11月20日開啟單邊漲幅達到37％，技術上有調整需求。其次，當前宏觀氛圍仍欠佳，經濟表現與股市走勢背離。第三，早盤空方認輸，多方缺失對手盤。

　　“諸多消息面因素都可以看作股指回調觸發因素，但是如此大幅度的跳水，最主要的原因還是獲利盤離場導致的慣性下跌。”安信期貨研究員劉鵬也表示。

　　空頭意外大減倉

　　昨日，期指總持倉量大幅下降。截至收盤，期指四合約總持倉量為214822手，較上一交易日下降27244手。值得注意的是，雖然指數大幅跳水，但從中金所公佈的前20席位來看，主力合約IF1412中多頭共減倉10373手，空頭共減倉16372手，空頭減倉力度大於多頭。

　　對此，多位分析人士表示，主力合約空頭減倉力度大於多頭，説明空頭信心其實不是很足，逢回調便獲利了結，目前凈空單持倉還是處於低位，主力對於後市的看法還是以看漲為主。

　　“從昨日分時圖可以看出，空方可能在上午的上漲行情中就已經開始減倉，多空博弈基本分出了勝負。午後的下跌則是多方主動獲利了結主導的調整，空方也跟隨減倉，因此空方在上漲和下跌中都在減倉，最終出現空方減倉力度更大的局面。”劉賓指出。

　　民生期貨投資諮詢部經理韓雪也表示，多頭獲利盤昨日恐慌性平倉的跡象較為明顯。“一般而言，在急漲或急跌行情中，相比于開倉的影響，平倉的推動作用更具主導性。在恐慌性驅動下，平倉一方幾乎可以不計成本。”

　　不過，周帆提醒，雖然從前二十大總持倉來看，空單意外減倉較大，但國泰君安、海通期貨等重要大戶席位，空頭減倉力度並不明顯。從目前情況看，持倉變動還不能作為行情判斷的重要依據。

　　展望後市，劉賓認為，由於前期累積漲幅過大，技術上明顯超買，而且暫時缺乏新的利多題材，因此市場需要一定休整。但站在中長線角度，本輪行情仍難言結束，因為驅動本輪行情的主要三大動能仍沒有消失：央行寬鬆預期；各路資金進場形成流動性充裕；改革繼續深化等。

　　“後市市場可能有兩種選擇。如果繼續出現大幅下跌，那麼調整的時間不會很長；如果下跌幅度較小，那麼可能出現較長時間調整。總體而言，下跌的深度不會太大。”韓雪説。

　　周帆也認為，總體來看，下跌幅度較為有限，但短期波動會更加劇烈。“首先，利率市場化導致實際利率下降是必然趨勢，這也是維持市場高估值的關鍵。第二，短期資金面問題會造成市場巨幅波動，加上融資買入盤較多，可能會導致大盤大起大落。第三，實體經濟恢復需要時間，對於非金融股票不宜期望過高，但板塊機會依然存在。”