□本報記者 張怡

　　股市從來都是經濟的晴雨錶，只是其反映的並非當下而是未來的經濟，不是已有的資訊而是對未來的預期。相反，經濟數據是對過去的反映。由此，經濟與股市表現的錯位在A股歷史上並不少見，而本輪市場依然在大多數投資者毫無準備之時已經逐步踏上了牛途。股市的狂熱之中，不時發佈的低迷的宏觀經濟數據依然不時提示著人們基本面的疲弱和潛在的危機，但顯然對股市的走勢影響甚微。這是因為在中國夢目標之下，改革與轉型的切實推進已經促使資金對經濟內部良性變革産生了強烈的看好預期，疊加無風險利率的下行，中國夢已經開始在A股市場中預演。

　　今年是中國經濟改革與轉型的元年。如果説以往我們談及改革總是帶著些許懷疑，那麼今年以來扎紮實實的改革政策使得一切都並非遙不可及。從自貿區、國企改革、高鐵“走出去”到“一帶一路”建設，經濟面的穩增長與促轉型兩手同時抓，將人們心中對增長與改革之間矛盾的擔憂逐步瓦解；從融資融券、滬港通到註冊制改革，資本市場前所未有的改革與開放步伐使得其對海內外資金極具吸引力，更促使A股市場具備了對波瀾壯闊大行情的承載力和掌控力。在這種情況下，中國人漸漸失去了悲觀的理由，投資者心中升騰起的是空前的信心和美好的期望，而這正是驅動股市走牛的最重要力量。

　　在動力充足的情況下，無風險利率的切實下行為牛市成行火上澆油。眾所週知，資金的逐利性決定了其向著收益率最高的區域流動。而今為了穩增長、促改革，國家一直致力於促進實體經濟融資成本的下降，這使得無風險利率的下行成為大趨勢，最為直觀的表現在於理財産品收益率的明顯降低，而這一趨勢卻凸顯出了股市的投資價值。11月21日央行的意外降息“一石”激起A股市場的“千層浪”，這是因為該舉措被視為將有效促進無風險利率的進一步下行，從而刺激更多的資金涌入A股市場；被認為有利於降低上市公司的融資成本和財務費用而促使業績整體提升，並且燃起了市場對未來降準和降息的強烈預期。

　　落實到實體經濟上看，改革與轉型雖然尚未引起經濟數據的明顯回暖，但結構的調整、模式的轉變、制度的建設和成本的降低正在重新激發起經濟內部的活力，且這種活力根基於代表著未來的新經濟之上，將逐步成為支援中國經濟可持續發展的動力源泉。落實到微觀上市公司層面，改革與轉型雖然可能引發短期的陣痛，但企業自身轉型與改革催生的資産並購與重組已經在A股市場中掀起獨立於大盤的資産證券化大熱潮，融資成本的降低將為上市公司減壓力增動力。而在後期，上市公司將會受益於自身資産品質的優化和良好的發展前景而成為牛市的堅實根基。

　　在這種情況下，投資風險偏好明顯提升，A股對此前徘徊場外的猶豫資金構成了強大的吸引力，資産再配置浪潮使得資金源源不斷通過各種途徑跑步入場。其中，沉寂已久的藍籌估值洼地成為資金最先涌入和匯聚之地，為A股市場中期向好打下了堅實的基礎。

　　“長風破浪會有時”。歸根結底，正是中國夢這一代表著中華民族偉大復興的構想在驅動著A股市場的走牛，而牛市本身不僅是中國夢的一部分，也以自身強勁的投融資功能成為助力中國夢實現的重要因素。