□廣州證券 歐陽鑫

　　上周新三板中的做市轉讓成交較此前小幅回落，成交量及成交額分別為1993萬股、1.61億元。上周新增了6家做市企業，分別為天階生物、豪威爾、嘉達早教、太爾科技、美佳新材和領信股份，其中太爾科技首周便領跑，周漲幅達623%。自新三板做市交易啟動以來，股轉系統交易活躍度明顯提升，為股權質押融資創造了較好的先決條件，由此掛牌公司的股權質押數量也逐漸上升，為掛牌公司提高經營資本及快速發展提供了保障。

　　交投小幅降溫 做市股添六“新丁”

　　上周新三板做市轉讓市場成交量與成交金額有所下滑。全周股轉系統共成交5.29億元、1.28億股，其中做市交易總成交量為1993萬股，佔新三板總成交量的15.6%，環比下降了6.2%；總成交額為1.61億元，佔新三板總成交額的30.43%，環比下降了25.4%。目前新三板採取做市轉讓方式的企業共83家，上周新增了6家做市企業，分別是天階生物、豪威爾、嘉達早教、太爾科技、美佳新材和領信股份，其中周漲幅最大的為太爾科技，周漲幅達623%。

　　個股表現方面，全周新三板共有31隻股票上漲，8隻平盤，43隻下跌。其中，跌幅超10%僅2隻，共有7隻個股漲幅超過了10%。漲幅前五名的股票為太爾科技、領信股份、豪威爾、麟龍股份、方林科技，分別上漲623.0%、160.0%、34.0%、29.4%、16.3%。跌幅前五名的股票則為紅豆杉、點點客、萬通新材、九恒星、沃捷傳媒，分別下跌14.5%、11.4%、8.5%、7.8%、6.8%，個股走勢出現分化。

　　成交量方面，做市商轉讓中成交量排名前兩位的股票是行悅資訊和天弘鐳射，成交量分別為512萬股和213萬股。前四週成交量異常活躍的行悅資訊上周的成交量重新回歸第一。與此同時，有32隻股票的成交量高於10萬股，15隻股票出現成交量低於1萬股的情況。

　　做市商做活股價

　　股權質押融資日益活躍

　　新三板掛牌企業在進行股權質押融資時常會碰見企業資訊透明度不高，股權流動性差，難以進行有效估值的問題。未採用做市商交易時，掛牌企業的股票價格交易相對不活躍，價格不連續，難以得到質押人的認可，從而使得股東以股權質押的融資方式難以實現。而且在股轉中心掛牌的企業均為中小微企業，在業務快速發展，公司規模迅速擴張的同時，其融資需求也相對較大，但融資渠道相較于主機板公司更少，故股權融資為其重要的融資渠道之一。從8月份做市商制度實施以來的交易數據可以看出，做市商制度的推出為股轉系統的交易活躍度帶來了極大的提升，使市場流動性明顯增強，同時股票價格的連續性也得以提高，估值更容易被融資機構所接受，從而為股權質押融資創造了很好的先決條件。

　　由此，股權系統掛牌公司股權質押數量也逐漸上升。據統計，截至2014年11月末，股轉中心掛牌公司在今年已經進行127筆股權質押融資，而2013年同期僅有39筆。從2014年逐月股權質押筆數來看，自今年5月份以來，掛牌公司股權質押筆數快速上升，每月成交9至23筆，數量較1-4月份明顯增加。而從股權質押的行業分佈來看，資訊技術型企業佔比最大，總共進行了63筆股權質押。從股權質押融資的質押人來看，銀行仍舊佔主要地位，佔比約為50%。但是隨著掛牌公司的股權價值逐漸受到認可，券商，擔保公司等金融機構也會逐漸成為重要的質押人。

　　從股轉系統掛牌企業的行業分佈可以看到，高新技術型企業佔據了很大的席位，而高新技術型企業的特徵就是輕資産，其企業價值核心在於科研能力，智慧財産權等無形資産。股權質押融資將能夠有效的讓掛牌公司在其他統融資渠道（銀行貸款，債券發行等）難以獲取資金但是又暫時不願出售公司股權的情況下進行融資以保證公司的持續發展。在這樣的一個轉變中，做市商功不可沒，連續的市場交易價格和增強的流動性是股權質押融資不可或缺的先決條件。因而股權質押融資的逐步推進和被金融機構逐漸接受將有助於提高掛牌公司的經營資本，為其快速發展提供保障。