□本報實習記者 葉斯琦

　　2014年商品市場最後一齣壓軸大戲會是什麼？北京時間本週五晚9時30分將公佈的美國非農就業數據無疑是重要備選節目。作為備受全球資金關注的數據，非農報告一齣，外匯、貴金屬及大宗商品價格極有可能出現較大波動。

　　從素有“小非農”之稱的ADP就業指標來看，美國經濟持續復蘇的趨勢仍在延續，因此市場普遍預期非農數據有較大概率向好。非農落地之後，大宗商品市場上的“三金”（美元、黃金和原油）互動也將再度演繹。如果美元指數再啟上升模式，黃金和原油可能進一步承壓。

　　市場靜待“非農”數據落地

　　北京時間本週五晚9時30分，商品市場必將目光投向美國，並期待在盡可能短的時間內在商品市場作出反應。緊扣市場神經的，正是美國勞工部即將公佈的11月份非農就業報告。

　　由於非農就業人數變化能夠較為全面地反映美國經濟復蘇狀況，並直接關係到美聯儲未來經濟政策走向，因此按照歷史經驗，數據公佈之時，外匯、貴金屬及大宗商品價格可能出現較大波動。

　　“從近期公佈的數據看，初請失業金人數自年初以來不斷下落，特別是今年9月份以後始終維持低位，暗示近幾個月勞動力市場復蘇腳步加快。”世元金行研究員李杉分析。

　　數據顯示，近九個月美國非農新增人數都高於20萬，並且失業率已經下破6%，進入“五”時代。靚麗的勞動力市場數據也支撐了美聯儲在今年10月份完全結束QE政策的決定。前期發佈的數據顯示，美國三季度GDP超市場預期大幅上調，GDP年化環比增速也由3.5%大幅上修至3.9%。

　　即將公佈的非農數據是否能延續向好態勢？或許前期風向標具備一定啟發性。人力資源服務公司ADP的就業指標素有“小非農”之稱，從此前公佈的美國11月ADP就業數據看，美國經濟持續復蘇的趨勢仍在延續。數據顯示，美國11月ADP就業人數增幅雖不及預期，但依然維持在20萬上方，達到20.8萬，而10月就業人數增幅由23萬小幅修正為23.3萬。

　　展望未來貨幣政策，分析人士認為，市場對於美聯儲提前開啟加息的議論甚囂塵上，這也是近期美元指數快速上揚，國際油價、金價跌跌不休的重要原因。在今年10月底，QE政策完全終結之後，加息可能不會像市場預料的那樣快。更可能的是美聯儲以“口頭寬鬆”的方式繼續安撫市場情緒，以弱化加息問題對金融市場的衝擊。

　　“在經濟持續復蘇的同時，美聯儲現在需要考慮的就是加息的時間表。”卓創資訊能源分析師高健表示，前日美聯儲副主席費希爾認為，目前低油價對美國乃至全球經濟復蘇是有利的，可見美聯儲加息的腳步越來越近。

　　不過，浙商期貨貴金屬分析師王琳指出，歐元區、日本與中國的寬鬆貨幣政策為美國經濟構建了良好的低通脹環境，美聯儲的加息預期可能有所延後，直至通脹風險來臨，或就業進一步顯著改善。

　　“美聯儲現有的政策將有望維持到2015年年中，之後將根據就業及消費市場狀況而逐步實施較為緊縮的貨幣政策以降低通脹率抬升的風險。”李杉指出。

　　“三金”如何佈局

　　大宗商品市場上的“三金”無疑是與美國非農數據關係最為密切的品種。據中國證券報記者統計，截至12月4日發稿時，美元指數已達到89.04，創下2009年3月以來的最高值；COMEX黃金則在1200美元/盎司左右徘徊；布倫特原油暫時在70美元/桶關口持穩。非農數據落地之後，“三金”將何去何從？

　　美元指數的上行通道或將再度開啟。分析人士指出，美元指數大概率上漲的原因有兩方面。一方面是因為樂觀的美國經濟數據；另一方面則是受到美聯儲加息預期的支撐。如果今晚非農數據表現利好，美元指數有可能會進一步走強。

　　“由於美元指數目前位於89附近，已經與2009年三月、2010年六月形成‘三足鼎立’之勢，因此一旦突破阻力，將有望開啟新一輪上漲之勢。”李杉分析。

　　在貴金屬方面，近期價格並未延續反彈行情，短期也依然沒有築底跡象。市場人士認為，總體來看，非農預期利空使黃金承壓，黃金在1213美元/盎司遭到阻力壓制，但下方1196美元/盎司的支撐較為強勁。

　　瑞銀集團分析師提醒，目前黃金走勢難以預測，需要新的催化因素以指引。需要注意的是，年底將近，市場的風險偏好有所降低，而目前的市場環境表明很難有所回報。

　　不過，看多金價者同樣不乏其人。“隨著黃金的多頭頭寸回升到4萬個，會有更多做多的空間，而空頭頭寸則接近合理水準的上限，這是看多的跡象，表明會有新的買盤。”Fastmarkets的研究主管指出。

　　王琳也認為，目前因相對金價頗具吸引力，黃金租賃利率大幅上漲，若因原油下跌形成的通縮預期繼續兌現，黃金將因實物金需求回歸而修復性反彈。

　　而對於“黑金”原油，由於此前OPEC宣佈並不會減産，基本面形成利空，導致了歷史性的油價暴跌。對於後市，非農數據可能會對油價形成進一步打壓。

　　不過，60美元/桶可能是油價重要支撐位。據悉，OPEC最大石油生産國沙烏地阿拉伯近期表態，其相信油價可以穩定在60美元/桶，這一水準是其他海灣石油生産國而言也是可以承受的。

　　值得注意的是，在美國，頁巖油主産區油價已跌到每桶50美元以下。據悉，11月28日，北達科他州的Bakken頁巖油地區原油出井價跌至每桶49.69美元。這較今年6月的峰值下跌了47%，比布倫特原油便宜了29%。