煤炭供需失衡尚未緩解
- 發佈時間：2014-12-02 00:32:11 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□鄭商所培訓師 張笑金
因煤炭供應結構性過剩局面仍未緩解，加之有效需求不足，電力企業採購遲緩。動力煤期貨價格持續貼水于現貨報價，對此應理性對待。
近日神華銷售集團公司公佈12月下水動力煤長協基準價格，12月1日起，各煤種價格較11月上漲15元/噸，同時之前的優惠措施仍然執行。以5500大卡動力煤為例：神混1號報價539元/噸，長協價格可以在此基礎上下浮10元/噸，即529元/噸。與此同時，港口下水煤報價並未同等幅度上漲，12月1日秦皇島港5500大卡山西末煤平倉價510-520元/噸。
大集團調價消息公佈後的第一個交易日，動力煤期貨市場反應平淡，主力合約TC501報收505.4元/噸，僅溫和上漲。主要是神華集團的調價更多的是企業自身行為，代表企業當前的銷售策略和銷售意願。而期貨市場更多的體現市場主體對於未來時點價格的看法，具有較強的預期性和前瞻性。另外動力煤期貨不但涵蓋了下水煤，也可以用進口煤交割，體現的是符合交割品級的最低價，因此市場上單一企業調價難以引發投資市場過多反應。
盤點近期期貨市場可以發現，自11月以來期貨盤面持續貼水于現貨報價。主要是煤炭行業供需失衡局面仍未緩解，港口及電廠庫存均處於歷史高位，採購進度遲緩，市場對於未來煤炭價格走向看法謹慎。截止到11月底，秦皇島港口庫存630萬噸，六大發電集團庫存近1400萬噸，平均可用天數23天。截至11月10日，全國重點電廠庫存達9833萬噸，比去年同期增加1700多萬噸。
期貨價格領先於現貨並非首次。去年冬季冬儲引發的上漲行情末期，期貨市場的預期性第一次得以體現。經歷過一輪大幅上漲後，市場預計冬儲過後煤炭需求將大幅回落，2013年12月初期貨價格明顯上漲乏力，主力合約405持續在600元/噸盤整，並於12月11日轉勢，開啟下跌之路，跌勢持續到春節後，累計跌幅達13%。對比此時的現貨市場，秦皇島5500大卡的動力煤上漲持續到12月底，此後報價下調，價格拐點比期貨市場晚了20天左右。從620元/噸高點跌到春節後510元/噸，跌幅17%。期貨市場對於市場資訊消化速度快、價格靈敏度高，預期性通常會提前表現。
目前動力煤處於煤電談判的關鍵時期，前期一系列旨在助於行業脫困的政策也將逐漸顯現效果，天氣因素多變，地緣政治引發的原油價格波動劇烈。一系列因素都足以對煤炭價格産生影響，理性認知，謹慎操作才是上策。
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