□中信建投 武超則 于海寧

　　“人類正從IT時代走向DT時代。”阿里巴巴集團創始人馬雲在各種場合都不遺餘力地推銷自己的觀點，資訊社會已經進入了大數據(Big Data)時代。利用所有的數據，而不再僅僅是一部分。

　　大數據的簡單演算法比小數據的複雜演算法更為有效，即混雜性代替過去所謂的“精確性”。大數據的核心是預測，更看重相關關係，讓數據發聲！

　　電信運營商擁有多年的數據積累，涉及移動語音、固定電話、固網接入和無線上網等所有業務，也包含公眾客戶、政企客戶和家庭客戶，同時也會收集到實體渠道、電子渠道、直銷渠道等所有類型渠道的接觸資訊。隨著語音業務的逐漸免費，數據流量經營將成為運營商的主要業務，由此運營商“管道化”甚囂塵上。然而運營商擁有任何移動網際網路公司都無法比擬的海量數據，大數據金礦價值凸顯，由流量經營進入大數據運營已成為大勢所趨。

　　事實上，全球運營商已經開始為掘金大數據開始準備：電信與媒體市場調研公司Informa Telecoms & Media在2013年的調查結果顯示，全球120家運營商中約有48%的運營商正在實施大數據業務。該調研公司表示，大數據業務成本平均佔到運營商總IT預算的10%，並且在未來五年內將升至23%左右，成為運營商的一項戰略性優勢。

　　2014年開始，隨著中移動大規模發展TD-LTE業務，中國將全面進入4G時代，運營商傳統數據（信令）採集業務也將由過去的2G、3G以語音和短信為主全面向4G數據（上網）業務拓展，而4G大量的圖片、視頻資訊也將在採集規模上遠遠超過於2G、3G。（據我們了解，中國聯通3G時代三期採集投資規模約9億元，而中國移動LTE一期預計投資規模約20億元，中國移動今年已開始大規模集採DPB數據採集設備）。

　　運營商數據採集為剛性需求，隨著4G建設深入推進，運營商數據“採集”業務將在未來幾年出現大規模爆發。今年年底或2015年初LTE-FDD牌照的發放將推動電信、聯通加入到4G建設大潮中，有望成為新的行業催化劑。

　　同時，資訊安全等要求日益提高，國家基本要求運營商數據採集採用“全採”模式；大量的全面上網數據將攜帶更多的用戶有效資訊；運營商採集數據將由過去以網路優化為主要目的向精準行銷價值發展，數據價值商用化場景全面提升及擴展。

　　由此，運營商大數據業務産業鏈將全面迎來新的發展機遇。運營商大數據産業鏈主要分為四層：大數據採集、管理、應用、運營。

　　A股不乏眾多大數據概念股，像銀信科技、東方國信、宜通世紀、天源迪科、世紀鼎利、過去的中創信測等等。從通信板塊上市公司來看，東土科技收購拓明科技、初靈資訊收購博瑞得，宜通世紀則通過OEM模式等，均已開啟運營商大數據價值的挖掘，而且已有了一定的較為清晰的模式。我們的核心投資邏輯為：一是，數據採集為剛性需求的公司將率先爆發；二是，工業4.0時代，工業網際網路爆發，運營商數據行業應用將率先實現突破；三是，盈利模式的突破將在於産業鏈的垂直化及商業變現，基礎IDC服務運營商也值得關注。

　　在盈利模式方面，我們認為相關産業鏈的公司與運營商共建平臺並進行分成的模式將會是較為合理的一種情形。另外，産業鏈相關公司垂直化拓展其數據挖掘、分析及行銷能力也將成為與運營商形成更好的互補效應，進而形成合作共贏的較好突破口。目前在積極拓展下游數據應用及營運的相關公司值得關注。