蘭石奇觀背後的尷尬
- 發佈時間：2014-11-26 00:56:24 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□興業全球基金 余喜洋 朱周良
新股蘭石重裝的瘋狂表現是近期市場的一大看點。上市後蘭石重裝連續25個交易日都是氣勢如虹的漲停，超過10倍的漲幅，一氣呵成，成為具有中國特色的“Tenbaggers”。投機資金的瘋狂涌入，也再次增加了“新股不敗”的神話色彩。
作為一個可能比其他任何市場都更加重視和強調投資者教育的國家，我們卻不得不尷尬地承認，儘管在投資者教育上投入甚多，但實際成效並不明顯。A股投資者的瘋狂投機及缺乏理性的行為總是難以收斂，對此如果簡單地指責投資者風險意識不夠、炒作之風太盛，顯然會失之偏頗。
對於追求投資收益的資本市場而言，市場才是最管用的投資者教育，對金錢的追逐才是投資行為最佳的指揮棒。所以，市場的特性也就很大程度決定了市場中投資者的特性，儘管投資者的風格特性也會反過來影響和改造市場。市場的特性往往取決於市場本身的運作機制，而投資者的行為特點則與市場特點息息相關。如果市場是扭曲的，投資者的理念也將是扭曲的。投資者以非理性風格方式來適應非理性的市場是自然的選擇。相比于市場給予的教育，再多道理的説教其實都蒼白無力。
諸如A股市場新股不敗的神話，多少年來，我們試圖教育投資者不要盲目打新、炒新，希望打破新股不敗的神話。在持續的市場化改革的努力下，我們向著這一目標不斷邁進，但蘭石重裝的再次被爆炒，讓我們發現前面仍有很長的路要走。
客觀地看，在當前條件下，好的新股資源相對稀缺，發行價格也無法完全體現市場預期，這為投機資金提供了炒作的空間。同時，投資者對小盤股、績差股的特殊偏好，對信用風險的罔顧，對剛性兌付的超強預期，也從另一個角度要求證券市場改革繼續向縱深挺進。
更值得注意的是，隨著滬港通的開放，隨著人民幣的逐步自由兌換，我們的投資者也將不斷走向國際資本市場，如果依然以A股市場培養出來的這種與全球截然不同的投資理念去應對未來的環境，恐怕難以適應。在殘酷的海外市場面前，誰來繼續呵護A股投資者呢？
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