□本報記者 李超

　　多位機構人士在上海高級金融學院和評級機構穆迪合辦的“SAIF金融E沙龍——影子銀行與資産證券化”會議上表示，國內的資産證券化仍處在起步階段，發展空間較大，未來幾年或將取得較快發展，但仍存在資産收益率低、審批時間長等問題，影子銀行的去杠桿化也帶來風險。信託業發展中剛性兌付等問題可能進一步暴露，但總體而言風險可控。而企業長期融資的需求可以通過嘗試發展中長期的債券市場解決，保險資金和養老金在其中可以發揮長線資金的作用，解決銀行貸款存在的期限錯配等問題。

　　資産證券化發展空間非常大

　　中國工商銀行信貸與投資管理部總經理畢明強表示，國內資産證券化仍處在起步階段，規模較小，只要銀行願意做，政策和市場環境允許，發展的空間非常大。而中國的商業銀行在業務模式和資産組合方面高度同質化，普遍有動力去做信貸資産證券化。

　　畢明強表示，目前國內信貸資産證券化存在一些障礙。收益方面，國內貸款資産的收益率普遍較低。審批方面，銀行信貸資産證券化週期較長，銀行管理成本較高，可能會因此錯過好的定價窗口。此外，在配套政策、制度、法律環境方面，國內有很好的可做證券化的基礎資産，但抵押資産的變更登記不夠方便，還涉及到稅務、法律等問題，都需要有完善配套的過程。

　　華夏基金管理有限公司副總經理張霄嶺表示，中國銀行業補充資本的壓力較大，資産證券化以後會有比較快速的發展。但發展障礙較多，包括目前國內缺乏大的機構投資人、監管套利等問題。而利率市場化尚未完成，也會影響資産證券化。

　　張霄嶺認為，中國的影子銀行與歐美的影子銀行的區別正在縮小將成為趨勢。中國的影子銀行體系已經出現了某種結構的去杠桿化，實際速度大於整個信貸體系的去杠桿化過程，這一必然過程也帶來很大風險。

　　信託業風險總體可控

　　上海交通大學上海高級金融學院執行院長、金融學教授張春表示，近年來中國的信託企業和産品發展增速很快，此類信託産品的風險有所增加，總體而言風險可控。

　　張春認為，之所以信託公司以及一些影子銀行還存在，是因為中國缺少長期的債券市場，很多企業所需要的長期融資在很大程度上還要靠銀行解決，但銀行出於資産和負債匹配的考慮，一般以提供短期貸款為主。企業過度依賴銀行、理財産品等融資渠道，都不是治本的辦法，要解決直接融資問題，還是要發展中長期的債券市場。

　　張春表示，在固定利率市場當中，不應該有剛性兌付，定價應該更加精確，這是解決國內信託公司問題的根本所在，而且未來信託公司也許應該不去做太多的固定收益産品。

　　在豐富中長期融資渠道方面，保險等長線資金已經被關注。張春表示，銀行和信託的錯配風險，可以通過保險資金，特別是壽險資金進行對衝。保險資金和養老金投資規模做大後，無論是購買債券還是做股權投資，都可以較好地滿足企業長期融資的需要，二者對於解決中國企業融資結構調整、期限錯配等問題將有重要影響。