□本報記者 張玉潔

　　自今年6月以來，受全球經濟增速下滑預期、主要産油國産量增加以及美元匯率走強等多方面因素綜合作用，國際油價開始了逐月下跌之勢。尤其進入8月以來，油價下行進入快車道。從10月至今的一個多月，紐約油價累計下跌15.3%，布倫特油價累計下跌15.1%。截至11月14日，布倫特12月原油期貨價格收盤下跌2.46美元，報77.92美元/桶，創近期新低。

　　石油作為重要的化工原料，其價格大幅下跌將對化工行業整體盈利産生較大影響。總體來説，對於那些産能過剩的化工子行業，油價下跌將使其終端價格進一步失去支撐，短期影響弊大於利；而那些需求轉好或下游專用化工品子行業或將成為油價下跌的受益者。需求仍是決定化工行業終端産品價格乃至盈利水準的決定性因素。

　　短期影響偏負面

　　石化工業中，原油一般先加工為石腦油，石腦油裂解生産烯烴、芳烴等基礎原料，在此基礎上再生産各類化工産品。

　　一般來説，油價下滑對行業成本、庫存價值産生一定的影響。從歷史數據來看，眾多化工大部分子行業(尤其是偏上游的)盈利變化與油價走勢正相關。

　　近期數據顯示，在國際油價萎靡和市場需求低迷的雙重影響下，石化産業相關産品失去成本支撐，在産業鏈傳導作用下，價格紛紛出現下挫。本週煉化、烯烴、芳烴等化工品價格多數下跌，其中丙烷(青島煉油)、乙烯(南韓FOB)、純苯(華東)分別下跌9.4%、5.4%、5.1%。主要産品價格下滑幅度甚至大於近期國際原油價格下滑幅度。

　　另一方面，油價下跌也會打擊本已低迷的交投心態。國際原油作為化工行業的風向標，下半年以來屢屢走弱，導致國際間的貿易商疲於應對，國內接貨方以及經銷商也更加謹慎，按需採購增多。在市場和上下游供需方的積極博弈中，市場定價權逐漸轉移到國內的經銷商以及下游需求方。

　　分析人士指出，原油價格走弱會影響化工品下游補庫存意願，進而與成本因素共同帶動化工品價格下跌；同時各子行業盈利也會受到産成品和庫存原料價值下跌的影響；化工大部分子行業都會受到短期負面影響。相對而言，存貨週轉率較高的企業由於庫存跌價有限，所受影響較小。

　　中期利好下游行業

　　中期而言，部分供需格局關係穩定或轉好的子行業和精細化工等偏下游子行業將從此輪油價下跌中直接獲益。

　　隨著産品原料成本價格下跌，相關行業盈利能力存在較大改善空間，這些子行業或産品主要包括MDI、農藥及中間體、新能源相關化學品、電子化學品、部分橡膠助劑、染料、紡織助劑等。

　　另一方面，原油價格下跌也使得部分油頭化工線路開始出現成本優勢，産品價格由煤頭或氣頭路線決定的子行業將受益。例如部分採用石油路線的乙烯法PVC等部分子行業。

　　此外，助劑行業原材料成本佔生産成本的90%左右，而原材料中60%以上是石化製品，原油價格回落，將使産品成本大幅度下降。

　　德美化工近期表示，公司的原材料價格變化與石油價格變化相關，油價的持續下跌，有利於降低公司原材料採購成本。

　　資料顯示，德美化工主要從事紡織、印染、皮革、造紙助劑、印刷助劑、油墨、塗料、聚氨酯涂層劑等産品的開發、生産和銷售。2014年1-9月，公司凈利潤為7075.81萬元，同比減少21.37%；公司營業收入為8.81億元，同比減少0.84%。

　　民生證券研究報告指出，近期結合油價下跌，公司主要助劑産品成本下降，加之助劑行業集中度低，在經濟放緩以及國家經濟轉型的大背景下，行業兼併重組概率正在逐步加大。雙重利好之下，公司業績將有望得到明顯改善。