今年以來，A股市場掀起並購重組熱潮，上市公司也開始紛紛引入PE等機構進駐企業戰略佈局計劃，以推進産業上下游或跨行業並購，完成上市公司資源整合。通過一系列資本運作方式，企業新産業得以延伸，業務轉型得以實現，股價上漲明顯，PE機構整體回報上升並開拓新的退出渠道，市場人士也對這類機構介入的創新模式給予較高預期。以“股東積極主義”為名義，機構在協助上市公司進行市值管理的角色日漸重要。

　　然而，這種機構介入上市公司市值管理的創新模式也給部分尋求套利的資本玩家找到了運作空間。據了解，目前一批原在券商投行的保薦代表人、創業投資機構、私募人士和遊資代表，憑藉自身的人脈資源和項目優勢，開始在資本市場四處運作關係網，並圍繞並購重組業務幫助上市公司完成市值管理。清科研究中心調查顯示，目前上市公司熱衷於通過並購重組進行市值管理，利用一二級市場聯動進行資本運作。調查稱，上市公司股東會選擇先增持股權，再通過並購推動股價上漲。而傳統行業上市公司，面對産能過剩和激烈的市場競爭，也選擇通過並購新興行業來實現跨界轉型，從而實現業績和市值的增長。

　　私募人士透露，當前上市公司市值管理需求爆發，催生一批職業操作業務、籠絡資源的“掮客”，即市場“仲介人”，其中既有來自陽光私募或財經公關公司，也有來自券商或私募機構的人員，其業務範圍從投資者關係維護、大宗交易到資本運作、並購重組、二級市場股價維護等一系列事項。據了解，僅僅普通的市值管理業務就可以收取數十萬元服務費用，若深度介入資本運作，仲介機構還可以分享千萬級別以上的股權超額利潤。“現在純粹在二級市場炒股賺錢的人不多了，很多同行都開始轉型做並購、做定增，聯繫上市公司和並購項目資源，這些項目賺錢更快。”

　　由於利益鏈條複雜、股價漲跌撲朔迷離，越來越多的市值管理方案日漸被市場解讀為暗藏貓膩的“桌底協議”。據券商投行人士分析，目前市場不少從事市值管理運作的上市公司的大股東或高管，往往會在啟動重組前減持股權以求低位避稅，或者在並購前增持股權等待股價上漲後再拋出股份，而機構將會利用通道優勢為需求方提供股權託管管理、股權質押融資、大宗交易、約定式回購等服務，以此獲得收益回報。而從結果看，高管及機構獲得高額回報，並購項目進展難以知曉，以事件驅動股價的市值管理最終由眾多投資人買單。

　　熟悉市值管理問題的業內專家分析，目前我國的投資者和市場對公司治理尚未形成強有力約束，在這種背景下，市值管理是一把“雙刃劍”：一方面有利於改善上市公司管理層的激勵約束機制，促進提升業績；另一方面也可能導致管理層急功近利，為謀求短期市值增加帶來的個人財富增值，不惜摧毀公司根基。“市值管理是上市公司的戰略管理，是通過上市公司的經營管理和投資者關係管理來最終實現，其主體應該是上市公司，而不是券商、投資機構、私募或者‘遊資’。”