□國泰君安期貨 陶金峰

　　11月10日，受到滬港通將於11月17日正式開始、國家將成立400億美元絲路基金等多重利好刺激，股指期貨大幅上漲，期指當月合約IF1411報收于2013年6月以來的新高2564.8點，大漲2.59%。預計後市期指中長線將步入慢牛行情，今年年底前有望挑戰2650點較強阻力，明年年中或將上攻2800點大關。

　　滬港通落地開花

　　中國證監會11月10日宣佈，上海與香港股市互聯互通試點將於11月17日正式開啟。試點初期，滬股通總額度為3000億元，每日額度130億元；港股通總額度為2500億元，每日額度105億元。雙方可根據試點情況對投資額度進行調整。這意味著“滬港通”的開啟將為滬港兩地市場帶來一定規模的增量資金。其中，滬股通每日額度相當於滬市9月日均交易量的近7.7%。

　　對於滬港通的前景，港交所總裁李小加在11月7日預計，大約有七八萬億美元的內地銀行資産可能會流入A股市場，使得A股市場的體量在未來五到十年獲得巨大增長。滬港通正式開閘，不但消除了此前市場可能無限期延遲的憂慮，同時還將帶來較為可觀的增量資金入市，儘管市場對於增量資金多少仍有分歧，但是無疑將會引入新鮮資金流入，中長期有助於內地A股健康發展，並有助於滬深300現貨指數和股指期貨震蕩上行。

　　此外，廣東省委書記近日到深圳證券交易所調研時表示，要充分發揮深交所優勢，以率先基本實現粵港澳服務貿易自由化為契機，繼續深化深港合作，儘早實現雙向互通。繼滬港通之後，深港通進展也有望加快，進一步有助於未來A股引入活水資金，有助於中長線滬深300股指期貨震蕩走高。

　　熱點概念炒作升溫

　　近日，A股市場對一帶一路、中韓自貿區、亞太自貿區以及國內繼上海自貿區之後的第二批自貿區熱點炒作不斷，而高鐵、核電、體育、國防軍工、國企改革也是近期市場熱點話題和炒作焦點。中國將出資400億美元成立絲路基金，將以交通基礎設施為突破，實現亞洲互聯互通的早期收穫，優先部署中國同鄰國的鐵路、公路項目。絲路基金設立，直接支援“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的建設。11月10日，中韓兩國領導人共同宣佈中韓自貿區結束實質性談判。同日，國家領導人也表示，將加快中國和澳大利亞自貿協定談判進程。上述熱點和概念使得A股維持了較高的市場多頭人氣，場外資金不斷流入，滬深300現貨指數和股指期貨也因此受到刺激不斷震蕩上行。

　　10月經濟數據疲軟

　　日前公佈的10月製造業和非製造業PMI、進出口和CPI和PPI數據不佳，在一定程度上削弱了股指和股指期貨近期反彈的動能，但是利空影響不大。其中，10月PPI同比下降2.2%，降幅超過市場預期，顯示工業産能過剩依舊比較嚴重，在一定程度上限制股指期貨反彈。10月CPI同比上漲1.6%，漲幅與9月持平，通脹壓力不大。考慮到10月經濟數據不佳，未來央行將繼續通過定向寬鬆政策向市場投放流動性，但是在年底前乃至明年一季度不可能全面降準或全面降息；此外，各種微刺激措施將進一步落實。

　　期指演繹慢牛行情

　　7月下旬以來，滬深300股指期貨不斷走高，目前已經突破筆者于7月29日預期的中短線目標價格2500至2525點，上行空間進一步打開，本輪上漲行情級別將超出原來的預期。推動本輪股指期貨上漲的主要因素是改革和政策利多因素的不斷刺激，加之市場無風險利率下降，市場資金面相對寬鬆，管理層不斷通過輿論導向和有力措施呵護A股健康發展，市場投資者信心回升，房地産投資缺乏賺錢效應，A股資金流入較為明顯，並推動股指和期指震蕩走高。與之同時，宏觀經濟數據並不太理想，經濟下行壓力加大，但是新增就業和結構優化進展良好，市場對於經濟數據不佳不太敏感，這一點是與往年上漲行情背景有較大的不同。不過，由於經濟數據不佳的擾動，加上局部風險事件的干擾，才導致股指和期指上行之路不是一帆風順，並不時出現較小級別的階段性調整行情，但是緩慢震蕩上行的較大級別牛市已經初露鋒芒。