□本報記者 官平

　　美國勞工部上週五(11月7日)公佈的10月非農就業數據創6年低位，令持續低迷的貴金屬市場報復性反彈，當日紐約商品交易所交投活躍的12月COMEX黃金期貨合約價格報收每盎司1178.7美元，漲逾3%，10日，跟隨國際市場步伐，上海黃金期貨1506主力合約價格報收每克232.05元，漲幅3%。

　　對此，分析人士指出，美國就業市場總體仍在改善，明年二季度美聯儲可能啟動加息進程，但期間仍不可能平穩，黃金、白銀等貴金屬出現暴跌後的反彈不可持續，因此金市疲弱主調還不會改變。

　　非農數據“不出彩”

　　美國勞工部公佈的數據顯示，美國10月非農就業人數增加21.4萬人，不及預期的增加23.5萬人，同時10月失業率5.8%，預期5.9%。在此份數據發佈後，美元一度出現回落，現貨黃金和白銀則明顯反彈。

　　“雖然10月美國非農就業人數低於預期，但仍然高達21.4萬人，失業率繼續下降至5.8%，因此美國就業市場總體仍在改善，而歐洲與日本等經濟體表現疲軟，貨幣政策偏向寬鬆，因此從中長期角度看美元仍有上漲空間，但短期內美元累計漲幅很大，後期可能會面臨較長時間震蕩整理，而一旦美元走勢趨弱的話，黃金和白銀價格表現將可能會較為堅挺。”中州期貨分析師劉慧源表示。

　　不謀而合的是，光大期貨分析師孫永剛也認為，乍看美國就業市場不及預期是白銀價格上漲的關鍵因子，但需要注意的是美國非農就業數據並不差，這已經是連續第9個月非農就業人數增長超過20萬，並且失業率也從5.9%下降至5.8%，更為重要的是10月勞動參與率小幅上升0.1%至62.8%。

　　孫永剛進一步表示，如果再結合10月ADP私營部門增加23萬個崗位來看，美國就業市場的確在改善。這樣的非農就業似乎無法與之前大幅不及預期，就業低於20萬人的數據相提並論，但白銀等貴金屬卻大幅走高。之後美聯儲主席耶倫關於加息或導致金融市場波動加劇的言論更使得白銀反彈力度增加，不過縱觀美聯儲主席耶倫的講話並未表述延後加息，只是闡明未來會對市場傳達更透明的政策方向，並提及財政政策的重要性。

　　業內人士表示，非農就業並不差，美聯儲貨幣政策節奏也並未改變，但白銀等貴金屬卻出現了大幅的上漲，那麼解釋這種波動恐怕需要通過市場心態來描繪了，這或許説明在市場大跌之後，對於白銀持續下跌的動力和幅度存在質疑和分歧。

　　美指持續上升受質疑

　　美元指數是黃金市場的重要風向標之一。半年以來，美元指數升近10%，截至記者發稿時，美元指數報收87.37點，較11月7日最高88.18點回落近一個點。

　　“對於美元持續上升的動能可能並不如市場預期強烈，美元現在的上漲是被動的，而歐元的下跌已經基本反映了寬鬆預期，美元不應該過度看多，因此對於金銀的壓制也並不會持續放大。”孫永剛説。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇則表示，從本次金銀上漲的邏輯來看，導火線是美元指數出現回調，而深層次原因在於前期金銀出現了超跌，部分資金開始參與反彈。不過，從投資需求、避險需求和保值需求層面看，尚沒有看到積極的因素。另外，國際油價和金銀價格聯袂反彈似乎意味著空頭獲利離場的概率較高。

　　不過，分析人士指出，從美國非農數據來看，美國就業市場基本面依舊強勁，儘管10月份非農就業人數增長21.4萬人，不及預期的23.5萬人，但是勞動參與率從62.7%升至62.8%，意味著美國閒置勞動力或者離開勞動力市場的人口在回歸，企業招聘在增加，因此預計美元指數上升空間依舊很大。從這點來看，美元匯率的上升疊加美元實際利率的升勢，這意味著持有金銀並不划算，因持有金銀的機會成本增加，未來金銀價格跌勢尚沒有結束。

　　實貨黃金投資需謹慎

　　從目前來看，現階段黃金價格是一個相對低的價格區域。隨著金價下跌，黃金實物需求開始上升，9月中國大陸自香港地區凈進口的黃金環比大增138%，印度9月黃金進口總額高達37.5億美元，同比上漲500%，美國10月金幣銷量環比增長33.5%。

　　劉慧源表示，這表明實物需求在明顯好轉，實物需求上升將給金價帶來較強支撐，從中長期角度看，實物黃金已經具備較佳投資價值。

　　不過業內人士擔心，金市疲弱的主基調還沒有出現變化，對於實物黃金投資仍然需要謹慎對待。

　　“黃金不同於一般的商品，價格下跌會刺激消費的回升，價格越跌意味著黃金單位價值下降，其保值目的沒有達到，從而更是削弱了實物黃金的購買。因此，如果出於婚嫁等剛性需求，實物黃金需求尚可，但是基於投資保值的目的，那麼就可能並不適合。”程小勇説。

　　新華社圖片 合成/劉海洋