對於2012年、2013年連續兩年虧損的ST公司來説，今年全年業績能否扭虧為盈將成為這些公司是否繼續留在A股市場的一個分水嶺。

　　統計數據表明，今年前三季仍告虧損的ST公司合計達24家。其中，*ST超日、*ST儀化、*ST二重虧損額居前三位，分別達27.8億元、20.1億元、14.2億元。

　　值得注意的是，*ST二重、*ST超日兩家由於在2011年至2013年期間連續虧損已經暫停上市，今年前三季度繼續虧損，按照證監會的規定，一旦兩家公司在2014年無法盈利，就將在2014年年報披露後重蹈今年*ST長油的覆轍，正式啟動退市程式。

　　齊魯證券的統計顯示，目前滬深兩市共有50家風險警示的股票，其中上交所27家，深交所23家。不過除了主機板市場之外，創業板沒有ST這個警示過渡期，這意味著連續虧損三年的創業板公司將直接被退市。

　　目前，寶德股份、天龍光電和萬福生科三隻創業板個股已經發佈了關於暫停上市風險的警示公告，這3隻股票退市風險非常大。

　　ST公司

　　掀“保殼”大戰

　　眼見暫停上市乃至退市的風險近在咫尺，相關上市公司紛紛在2014年最後階段使出“殺手锏”，以求能夠快速“保殼”。而操作模式無外乎三種：資産重組、斷臂求生、政府補貼。

　　—— —在通過主業扭虧希望渺茫的情況下，資産重組成為ST公司“保殼”的一大法寶。

　　此前出現債務違約的*ST超日最具代表性。在今年前三季巨虧27.8億元的情況下，*ST超日在10月25日宣佈重組方案順利通過，身背50億巨債的殼資源最終仍可以14.6億元的價值出售。

　　—— —出售旗下虧損業務，降低成本成為“保殼”的另一手段。

　　例如停牌近一個月的*ST東力在11月4日終於宣佈重大資産出售的決定。公司計劃將旗下全資子公司寧波東力新能源裝備有限公司100股權轉讓給寧波北緯紡織品有限公司，轉讓價格3.54億元，以達到盤活廠房土地等存量資産，優化公司財務結構，補充營運資金。

　　—— —地方政府補貼成殼資源賴以生存最後的法寶。

　　此前業績快速變臉的*ST昌九在10月24日披露的方案稱，公司擬請示贛州市政府于12月31日以前給予公司經營性財政補貼8000萬元。與此同時，請示大股東昌九集團的控股股東贛州工投批准昌九集團在12月31日以前豁免*ST昌九1.6億元債務。

　　從三季報業績披露情況看，已有17家ST公司前三季扭虧為盈，如果全年保住盈利的話，年報披露過後有望“摘帽”。其中，*ST新材在拋出一份“保殼”方案後，就一口氣出現15個連續漲停，顯示出“烏雞變鳳凰”的巨大炒作效應。

　　退市新規下殼資源價值或下降

　　申銀萬國的報告指出，習慣性並購重組是我國上市公司特有的現象，除上市殼資源比較稀缺外，也由於標的公司股價會在二級市場上因重組題材而得到大幅提升。不過，隨著新股發行註冊制改革的逐步推進，以及退市制度不斷完善，殼資源價值將日漸不復存在。

　　10月17日，證監會發佈《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，退市被作為常態化而強調。而除了主動退市以外，連續虧損、欺詐發行等強制退市也再次被明確。滬深兩市隨即推出新修訂的《股票上市規則》，並於11月16日起全面實施。

　　據某券商收購兼併部總經理介紹，目前來看，退市新規對殼資源價格的影響還未顯現，現在20億以下的殼資源仍非常搶手。是未來退市成為常態後，殼資源一票難求的現象將減少。

　　平安證券分析師房雷認為，退市制度的出臺與完善反映了後期註冊制改革的加快，長期看資本市場的市場化改革有助於降低市場整體的風險溢價水準，並從價值外因素方面利好市場。後續的資本市場制度紅利值得關注，但對於以“成長稀缺”與“並購重組看重殼價值”為特徵的小市值創業板影響偏負面。