□本報記者 張昊

　　儘管信貸新政公佈後部分地産股股價應聲而起，但政策利好依舊難敵行業整體低迷的利空，部分基金對地産股仍缺少興趣，中長期看空地産股。另一方面，一些地産行業基金則認為投資機會凸顯。

　　房地産迎行業拐點

　　部分公募基金不再看好地産股的邏輯是，雖然房地産行業受到政策利好提振，但這一行業的長期拐點已經顯現，短期的政策利好不足以對衝長期利空。

　　深圳某大型基金公司投資總監表示，房地産正在迎來行業的頂點，頂點過後必然持續下行。他説：“現在的行業環境已經和2008年完全不同，在當年的基數基礎上，房地産行業迎來了爆發性的增長。而目前的房價水準已不能支撐房價繼續上行。”

　　上海某基金經理表示，即便出臺了“強刺激”的政策，也很難改變房地産下滑的趨勢。該基金經理認為，房地産價格之所以上漲到目前位置，除了經濟高速增長的帶動外，還有一個重要因素就是2009年以來流動性大幅寬鬆，但現在這兩個重要因素都在改變。從這個角度來判斷，政策變化或許會給地産股帶來短暫的套利空間，但並不足以構成中期的投資機會。

　　“短期看貨幣、長期看人口”，這是多位市場人士觀察房地産行業的視角。深圳某私募基金經理表示，一方面當下的貨幣政策還不足以支撐房價進一步上揚；另一方面已經推出的“單獨二胎”政策也沒有明顯刺激生育需求，房地産的長期需求將出現問題，因此不會再關注房地産行業。

　　整合帶來投資機會

　　不過，一些房地産行業基金認為，政策的強刺激為其提供了投資機會。

　　“從以往經驗看，隨著剛需和改善性需求在市場調整過程中的逐步積累，以及金融條件的改善，未來一段時間對地産等週期股十分有利。”鵬華中證800地産指數分級基金經理王咏輝表示。Wind數據顯示，截至10月20日，中證800地産行業指數成分股的個股集中度較高，前十大成分股權重佔50.5%，前二十大成分股權重佔66.86%。王咏輝認為，在未來地産行業強者更強的趨勢下，該基金有望獲利於大地産公司兼併小地産公司的格局。

　　此外，也有機構認為，社會資金成本下降對房地産構成利好。按揭貸款加權平均利率下降所推動的銷售面積增長，與放開限購所推動的銷售增長性質不同。前者是大量潛在購房人購房成本持續下降，而後者只是少數受到限制的購買者獲得市場準入資格。因此，在放開限購之後，雖然部分重點城市銷售比放開限購之前增長20%以上，但熱銷並不持續。按揭貸款加權平均利率的持續下降，將會推動銷售面積不斷超預期。房屋是居民負債買入的大件商品，居民的購房行為對資金成本敏感。社會資金成本下降，正是房地産行業基本面不斷轉好的“源頭活水”。