據經濟之聲《交易實況》報道，上市公司三季報全部出爐，白酒業毛利率仍然最高，石化、軍工、新能源增幅最大。本時段交易實況熱點掃描：從三季報中感受牛市的腳步。

　　一般來説，牛市的必要條件之一，是週期性行業毛利率的企穩，與新興産業毛利率的暴增。記者統計2014年前三季度的行業平均毛利率水準發現，石油石化、煤炭、鋼鐵儘管毛利率還在低位，但已經企穩回升，或者跌無可跌。而引領市場估值提升的新興産業，則隨著毛利率的提升而展現勃勃生機。

　　2014年前三季度，中信二級子行業銷售毛利率最高的五個行業分別是：白酒、證券、酒店餐飲、生物醫藥、電腦軟體。在毛利率的改善方面，2014年前三季度，銷售毛利率平均值增長幅度最高的五個行業是石油開採、兵器兵裝、新能源運營、電信運營、證券，其中石油開採的毛利水準較2013年翻倍，兵器兵裝則有43%的提升。太平洋證券經管總部副總經理孟京解讀三季報中的毛利率情況。

　　經濟之聲：從目前三季報的毛利率來看，和您的預期一致嗎？

　　孟京：首先跟市場的感受還是比較接近的，另外一個高度也是跟今年整個經濟轉型和整個市場一些資源價格波動也是比較有關係的。可能大家覺得白酒為什麼現在銷量有所下降，但是毛利率還是很高，其實是因為有白酒價格體系面，包括茅臺在內，原酒成本並不是非常高，但是它更多的成本主要體現在行銷成本和推廣成本上。現在上市的白酒很多都是品牌白酒，品牌白酒有什麼特點呢？就是它即使銷售量出現大幅下降，但是它也不敢輕易的去綜合因素，主要原因就是白酒經過10年發展，很多品牌白酒做得很像奢侈品。如果價格大幅下跌，一方面會影響經銷商的積極性，另外一方面，一旦它的品牌神話被打破，那麼可能再重出品牌難度會比較大。以前酒鬼酒曾經也就出現過這樣一些問題，正因為這個原因，它可能寧可犧牲一點，推出一些子品牌，現在茅臺、五糧液等等各類酒都會推出很多低端的品牌。其實它本身就是要確保龍頭産品價格的穩定性，但同時又要保證一定的量。正因為這個原因，白酒毛利率還是很高。

　　此外是軍工和石化，石化比較簡單，因為本身國際油價也在下跌，所以石化屬於中游，因此利潤也有一定的提高。軍工的提升靠兩個方面。一方面是現在國家，為了提高整個國家安全戰略加大了一定的投入，包括研發投入。再有上市公司通過兼併重組收購以及母公司資産注入方式也提升它的盈利能力，所以這是軍工毛利率提升的主要原因。下跌的主要是一些週期類的股票。因為我們現在經濟轉型，特別是我國經濟逐步將減少對於重工業、重化工大量的投資拉動，這樣的經濟帶動，不是要去放棄，而是降低它的比重。以前三架馬車裏，投資和進出口對整個經濟貢獻在70%、80%以上甚至更高，以後可能會有一個逐年降低的過程，所以三季度出來的毛利率這跟整個市場的感受是很接近的。

　　經濟之聲：這些行業中其實咱們很多都説過，説過少的就是白酒説得少，您覺得目前來看，從毛利率的情況以及從您對它的判斷來説，白酒行業有基本的可能嗎？

　　孟京：白酒將來分化一定是一個必然趨勢，因為首先在公務消費逐漸收斂一些，消費者習慣在逐步改變的情況之下，白酒未來能夠作為奢侈品支撐的，可能就那幾個品牌，我覺得不可能再像以前一樣全都是那麼高，所以這點投資者應該謹慎。