□民生證券 聞群 陳嘯林

　　10月最後一週權重股集體爆發，滬指天量衝破2400點，A股成功上演V型反轉的好戲。截至10月31日，上證指數10月份累計上漲2.38%，深證成指上漲1.80%，創業板指下跌1.79%。股債雙牛行情下，債券型基金展現出更為穩健的收益特徵，轉債基金則充分分享兩大市場的上漲行情。10月納入統計的729隻開放式主動偏股型基金448漲11平270跌，整體加權平均上漲0.31%，重配低估值藍籌板塊的基金漲幅出眾；180隻開放式指數型基金整體凈值加權上漲1.76%，跟蹤金融、價值風格指數業績居前；投資海外市場的98隻QDII基金凈值71漲2平25跌，整體加權上漲1.02%。固定收益方面，納入統計的460隻債券型基金（A/B/C級分開計算）456漲2平2跌，整體加權平均上漲2.76%，多只轉債基金期間業績接近10%；110隻理財型債券基金（A/B級分開計算）最近一月年化收益率簡單平均為4.57%；216隻貨幣市場基金最近一月年化收益率為4.43%，略低於理財債基。

　　大類資産配置

　　建議投資者在基金的大類資産配置上，可採取股債相對均衡的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置20%的主動型股票型和混合型基金（偏積極型品種），15%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），15%的指數型基金，15%的QDII基金，35%的債券型基金；穩健型投資者可以配置15%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），10%的指數型基金， 10%的QDII基金，35%的債券型基金，30%的貨幣市場基金或理財型債基；保守型投資者可以配置15%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），40%的債券型基金，45%的貨幣市場基金或理財型債基。

　　偏股型基金：

　　關注消費類基金

　　近期經濟基本面依舊不樂觀，三季度GDP同比增長7.3%，創2009年一季度以來的新低，四季度能否觸底回升尚未有定數。而從先行指標來看，中國10月匯豐製造業PMI初值為50.4，略高於預期的50.2且為三個月新高，9月終值為50.2，但是10月官方PMI指數依然處於回落態勢，由此判斷市場未來的擔憂情緒將難以消除。政策方面，港交所公佈滬港通最新進展稱，各方已做好技術準備，但迄今沒取得啟動批准，因此也沒有實施滬港通的確定日期。如果11月滬港通正式啟動，那將對藍籌股行情起到一定的推動作用。

　　針對後市，我們認為四季度市場估值切換行情頻發，建議積極調整結構，為跨年行情做準備，投資線索主要圍繞新老交替，行業上建議加大消費板塊的配置力度。落實到偏股基金具體的投資策略方面，短期市場風格多變的情況下，建議投資者維持相對均衡的配置，不要盲目介入前期漲幅過高的主題性品種，可重點關注管理人投研實力雄厚、選股能力出色且各期業績表現穩健的基金作為投資標的，主題方面則可適度關注消費、資訊安全、網際網路、新能源等題材的基金。

　　固定收益品種：

　　信用債基具配置價值

　　在經濟不振和寬鬆政策的推動下，10月債市繼續演繹牛市行情，從剛剛披露的10月官方PMI指數環比回落0.3個百分點，運作情況整體平穩，其中中小企業經營狀況有所好轉，但仍比較困難。為保證四季度宏觀經濟能夠觸底回升，貨幣政策定向寬鬆的基調難以改變，央行料將繼續引導資金成本下行，因此我們依然維持對中長期債市的樂觀態度。考慮到短期貨幣市場利率大幅下行空間已不大，11月債市有望轉為慢牛行情，建議投資者繼續重點關注重配中高等級信用債的績優債基。激進型投資者可適當投資分級債基的進取份額、股債兼顧的偏債型基金以及可轉債基金，當然也應警惕相應的風險。

　　封閉式基金：

　　把握年內封轉開品種

　　就當前市場而言，A股市場風格轉變速度較快，在強週期板塊推動指數至反彈新高之後，後市熱點有望切換至具有業績支撐和估值優勢的消費板塊，指數的振幅或將收窄。具體到封基的投資策略，短期市場人氣空前高漲，而封基整體折價率再創一年內新高，介入該類基金的安全邊際較高，建議投資者選擇今年年內到期的品種，除了11月初即將封轉開的基金同盛，還有基金景福和基金漢興（暫時停牌）。從隱含收益率角度考量，這兩隻基金的優勢也較為明顯，截至10月31日的隱含收益率均在40%以上。