隨著今年大券商證券經紀業務挾裹著網際網路激烈纏鬥後，中小券商生存空間被嚴重擠壓。趁著牌照尚有價值，把證券公司“下嫁”給金控，幾乎是今年小型券商大股東普遍動作。

　　開年以來，世紀證券股東掛牌出讓世紀證券91.65%的股份，指明收購人必須是金融機構。航太證券也脫離航太係控制，投身珠海金控懷抱。財富里昂搖身變成華信能源金控平臺一員。天源證券投奔九鼎投資，構成九鼎係金控一支。

　　一家小型證券公司投行部人士告訴記者，對於小券商來説，經紀業務幾乎是營收全部，現在經紀業務面臨滅頂之災，小券商必須要重新找自己的位置了。

　　産業集團金控張開環抱

　　今年以來，紅塔證券、國都證券以及航太證券的大股東為地方性、不涉及金融的集團企業，處境頗為尷尬，股東紛紛掛牌出讓股權。而一些佈局金融業的産業集團公司旗下的證券公司股東變動較小，甚至還加入了收購券商的陣營，這樣的集團公司為數不少。

　　今年3月份，小型券商財富里昂被中信里昂證券和財富證券雙雙拋棄，全部股權在産權交易所掛牌出讓。財富里昂2013年總資産6.07億元，凈資本4.57億元，行業分列110位和106位。營業收入1.38億元，凈利潤911萬元。在整個行業內，財富里昂的地位顯得微不足道。

　　峰迴路轉，今年8月份，財富里昂的工商資料顯示，其已變成上海華信石油集團有限公司旗下的全資子公司，並且更名為華信證券。9月份，華信證券經營項目中經紀業務獲得全國性牌照，並且華信證券還獲得了證券承銷和保薦牌照。最近，華信證券官網顯示，其投行、固收、研究、銷售、經紀、風控等六大崗位正大規模招兵買馬。

　　財富里昂證券搖身一變成鳳凰，華信石油集團之所以要大力發展華信證券，與其母公司華信能源佈局金控有重要關係。目前華信能源已經設立産業基金、財務公司、融資租賃公司、網際網路金融公司與保理公司，再控股華信證券，儼然構成華信金融控股平臺。

　　不僅是華信，海爾集團、新希望集團和萬向集團等産業集團均在佈局金控業務，逐步控股或參股證券、銀行、基金、信託和保險相關金融機構，打造閉環金融産業鏈。

　　中信證券一名分析師告訴《證券日報》記者，長遠來看，大股東不能助益的中小證券公司都會成為這些涉足金控的産業集團公司的潛在收購標的。

　　 地方主導型金控躍躍欲試

　　近年來，以整合地方政府金融資源為由，各省市地區紛紛成立地方政府控制下的金融控股集團，意圖打造一個擁有金融全牌照的王國，中小券商自然也成為了這些地方主導的金控集團的收購目標。近期航太證券成功脫離航太係，加入珠海市國企控制的珠海金控，並順利轉盈。

　　10月20日，中國航太科工集團公司在北京交易所掛牌，擬以2.38億元轉讓航太證券10.9375%股權。這是繼子公司航太科工財務有限責任公司1.02億元掛牌轉讓航太證券4.6875%股權後，航太係再次減持航太證券的股份。

　　追溯到2013年底，航太係尚持有航太證券90%股份，今年3月26日一家名為珠海鏵創投資管理有限公司入主，定增注入資金後持有50.4741%的股份。自3月份珠海鏵創注資後，航太證券在1月份至9月月份，營業收入幾乎是2013年全年收入的2倍，一舉扭虧為盈，而扭虧的根本原因是珠海鏵創母公司珠海金控是一家多牌照的大型金融控股集團，握有多項金融資産，對旗下金融公司進行資源整合後航太證券業績起色顯著。

　　其實像珠海金控這樣的地方政府主導金控集團還不少，以整合地方政府金融資源為由，各省市地區都在積極謀求成立地方政府控制下的金融控股集團。國內如與天津泰達控股、上海國際集團、重慶金控以及陜西金控，均是此類公司，並且均在逐步全牌照化。對於一些仍未獲得證券業牌照的金控集團，不難想像，中小券商自然也成了他們眼中的“香餑餑”。

　　被PE係收購後垂直整合

　　與往常券商廣設直投公司不同，PE公司也開始“逆襲”券商牌照，構建自己的金控王國。國內最大的PE機構——九鼎投資便是嘗鮮者。最近，九鼎投資與廣州證券達成協定，向天源證券注資3.61億元，實現對天源證券的控股。

　　據了解，天源證券被廣州證券高價收購後，未能完成全資控股，同時與廣州證券協同效應並不明顯，控股權轉給九鼎投資，但不少人看來九鼎投資這樁買賣相當划算。

　　由創投公司控股一家證券公司，九鼎投資尚屬國內首家，大型PE公司歸根結底是資産管理公司，而證券公司既是導入金流的通道，又可以設立資管計劃，與九鼎投資形成互補。

　　同時，九鼎投資參股了200多家創業公司股權，九鼎投資可以通過天源證券持續提供資金、技術等各項支援。全面對接九鼎投資的資源體系，也將加快天源證券實現業務轉型和跨越。

　　根據九鼎掛牌新三板時公開披露的以大資管為導向的未來6大發展戰略，目前九鼎已經拿到基金牌照，天源證券變更登記後證券牌照也落如囊中。

　　一家PE機構負責人告訴記者，PE收購券商符合“大資管”的PE産業發展趨勢，國內排名前十的PE如中信産業基金、建銀國際、金石投資、國信弘盛、弘毅投資的控股股東旗下均有券商加持，未來大的PE公司如鼎暉投資、中科招商、復興資本也很可能會加入收購券商的陣營。

　　長城匯理並購基金首席執行官宋曉明告訴記者，未來公募基金和證券的牌照價值會逐步降低，現在中小券商轉投金控平臺正是時候，此次九鼎投資希望收購證券公司，打造一個金控平臺，也是極其聰明的一步棋，將來大型PE機構收購券商，構建金控集團很可能也會是趨勢。