□本報記者 張枕河

　　近期原油價格持續下跌，北海布倫特和紐約原油期貨價格均較前期高位下跌超過20%，步入熊市區域。中國證券報記者日前針對原油市場前景，以及可能對全球經濟特別是中國經濟産生的影響等問題對野村亞洲石油與天然氣股票研究主管關榮樂進行了專訪。

　　關榮樂預計，如果沒有出現歐佩克大幅減産、中國和歐元區加大貨幣刺激、美元下跌以及美國冬季異常寒冷等因素，紐約油價年內或跌至每桶70美元的低位，而全球經濟有望從中受益，特別是中國等能源需求旺盛的經濟體。

　　有利經濟復蘇

　　中國證券報：國際油價近期持續走軟，紐約油價甚至一度跌破每桶80美元，主要原因是什麼？

　　關榮樂：整體而言，我認為美國頁巖油産量持續激增和全球弱于預期的石油需求是導致油價走軟的兩大最重要因素，充足的供應和疲軟的需求使得原油供需端出現失衡現象，價格也不斷下滑。此外，許多和原油生産關係密切的地區地緣緊張局勢都明顯趨緩，這也加劇了原油下行壓力。

　　中國證券報：油價下跌會對全球經濟以及中國經濟産生什麼影響？

　　關榮樂：油價下跌對全球經濟最大的影響就是將減輕對於通脹的擔憂，給整體復蘇帶來較為積極的影響。在全球經濟放緩之際，油價下跌將減少許多石油消費國的支出。特別是對於中國經濟而言，其對能源需求非常大，從油價下行中所受的益處將更加明顯。

　　中國證券報：野村對於原油市場的展望以及價格的預期怎樣？

　　關榮樂：野村認為，油價前景主要取決於三個假定因素。第一，如果歐佩克同意將石油日産量減少50萬桶，或是更多的話，預計原油價格在今年冬季將反彈至每桶100美元以上。第二，如果中國央行和歐洲央行能夠推出更多貨幣寬鬆刺激措施以提振經濟，原油期價也能在年內反彈至每桶90美元。第三，如果美聯儲最終首次加息的時間晚于市場預期，美元匯率出現下跌，這也會支援油價保持在每桶80美元以上。

　　然而，如果以上三件事均未發生或是沒有相關跡象出現，我們預計紐約油價在今年12月將會跌至每桶70美元，除非美國今年的冬季異常寒冷。野村對2015年和2016年布倫特油價平均預估為每桶90美元。

　　兩地原油價差或收窄

　　中國證券報：紐約和布倫特原油價差未來會繼續收窄還是擴大？

　　關榮樂：我相信二者未來的價差將繼續縮小。從長期看，未來可能會有更多的歐佩克成員國選擇對亞洲客戶降價，這將加大布倫特油價的下行壓力。而另一方面，強勁的美國經濟以及更高的煉油利潤則會成為紐約油價的重要支撐因素。

　　中國證券報：産油國沙烏地阿拉伯是否存在一個“容忍底線”，一旦油價跌破該底線，沙特將選擇大規模減産，從而對油價形成“救市”？

　　關榮樂：從長期來看，沙特希望增加自身的市場份額，其近期不會過於在意石油價格，相反油價下跌還可能對沙特許多競爭對手帶來較大衝擊，許多企業和項目都有關閉的風險。加之沙特目前擁有鉅額的財政盈餘，因此野村預計沙特能夠在六個月內“容忍”布倫特油價跌至每桶70美元，紐約油價跌至每桶65美元。當然，一旦油價反彈，沙特會選擇擴大生産，以增加其市場份額。

　　中國證券報：近期有一種説法，油價下跌主要是美國等希望拖垮俄羅斯經濟，你是否贊同這一觀點？

　　關榮樂：從結果來看，油價走軟的確會對俄羅斯以及伊朗等國經濟帶來負面影響，但應該強調的是，這是油價下跌的“結果”，而並非“原因”，石油供應嚴重過剩，且遠遠超過需求才是導致其價格走軟的主因。