□本報記者 李良

　　中國經濟結構轉型步伐雖緩卻堅定不移，也深刻地影響了A股市場近年來的格局，令以新興産業為主的中小盤股，掀起了一波又一波的“結構性牛市”行情。

　　在今年三季度的又一次強勢反彈中，中小盤個股再一次近乎“雞犬升天”，新興産業中究竟還潛藏了多少淘金的機會？對此，上投摩根新興動力基金經理杜猛表示，新興行業目前在中國經濟所佔的比重還很小，但未來一定會成為經濟中的重要組成部分，因此從中長期看，大的投資機會應該主要來自於新興行業。

　　中國證券報：三季度，相較于指數的漲幅，許多主題概念和成長股的走勢更加驚人。回顧去年中小盤股的結構性牛市，你是否認為，未來A股行情的主旋律依然是中小盤成長股？為什麼？

　　杜猛：今年以來，市場的風險偏好明顯提高，背後的原因可能來自於無風險利率的下降，也可能來自於市場資金結構的變化，外化之後的特徵就顯示為各類小市值股票出現很大的漲幅，各類題材股層出不窮，軍工、新能源汽車、移動網際網路、資訊安全等板塊明顯超越市場。

　　不可否認，這些行業目前在中國經濟所佔的比重還很小，但未來一定會成為經濟中的重要組成部分，因此從中長期看，大的投資機會應該主要來自於新興行業。不過也不能忘記2001年的網際網路泡沫，雖然當中誕生了很多偉大的企業，也深刻改變了人類社會，但更多的企業並未真正成長起來。因此，在這一過程中，找到真正能夠成長起來的公司才是關鍵。

　　中國證券報：新興産業是中國經濟轉型的希望所在，作為擅長挖掘新興産業牛股的基金經理，能否和我們分享一下你最近對新興産業的研究成果？哪些領域和板塊是你所看好的？

　　杜猛：新興産業是一個比較寬泛的概念，對於一個經濟社會來説，不同的發展階段新興産業是不同的。站在中國目前的發展階段，我們的經濟社會比較缺乏或者急需發展的行業是軟體資訊、高端電子製造、高端裝備、醫療健康産業、航空航太、能源尤其是新型能源、新型材料等。另外，一些傳統行業中的公司利用新技術或新商業模式對産業進行改造也會誕生大量機會。

　　中國證券報：你認為在四季度乃至中長期時間裏，影響A股市場趨勢的最關鍵因素包括哪些？這些因素未來又將如何演變？

　　杜猛：一般而言，影響股票市場的因素主要為經濟因素、流動性因素，在中國可能還要考慮政策因素。

　　中國經濟增速下行是長期趨勢，依靠投資尤其是房地産拉動的經濟將出現嚴重困境，轉型在所難免。政府在目前狀況下，一方面需要把握經濟結構調整的大方向，另一方面又需要穩定經濟避免出現不可控的局面，政策的難度確實較大。轉型是一個中長期過程，並非一蹴而就。

　　流動性方面，我們看到今年的流動性相對寬鬆。另外，由於房地産市場的低迷使得原本龐大的地産市場資金在往外流出，理財産品市場收益率的下降也減少了資金的流入，這部分資金在選擇去處的時候會發現股票市場存在吸引力，潛在的預期收益率也高於原有的地産市場和理財市場。

　　還有一個重要因素是改革的預期，這對市場的影響相當明顯。國企改革、土地流轉等等，原來束縛經濟的一些舊有制度的突破將促進經濟健康發展，進而反映到股票市場上。展望未來市場，這些因素相互影響和作用，市場狂熱時會受負面因素的向下牽引，市場悲觀時又會受正面因素的向上拉升，市場最終呈現的應該是一種緩慢的震蕩向上格局。

　　中國證券報：作為市場知名度較高的基金經理，能否和投資者分享一下你的投資理念和投資風格？

　　杜猛：對於基民而言，尋找適合自己的基金經理十分重要。投資風格有多種，都能在市場中尋找到自己的盈利模式。投資是一件長期的事，做自己擅長的模式，獲取相對明確的收益從中長期看非常重要。我在投資中相對更關注企業自身的質地，尤其是管理層的進取心和誠信度。在一個成長空間足夠大的行業中尋找到一個能夠持續增長3-5年的令人信服的優秀公司，是我一直努力的方向，希望能夠通過持有優質的成長型公司，獲取中長期的超額投資回報。

　　杜猛，南京大學經濟學碩士，2007年10月加入上投摩根基金管理有限公司，歷任行業專家、上投摩根中國優勢證券投資基金基金經理助理。自2011年7月起擔任上投摩根新興動力股票型證券投資基金的基金經理，2013年3月起擔任上投摩根智選30股票型證券投資基金的基金經理，2013年5月起同時擔任上投摩根成長動力混合型證券投資基金的基金經理。