□國金證券 孫昭楊 王聃聃

　　9月經濟數據顯示國內經濟延續下行趨勢，同時貨幣環境仍較為寬鬆，央行積極引導資金利率回落。而短期市場在IPO開閘、經濟疲軟和海外市場波動等因素的影響下有所調整，投資者情緒趨於謹慎。建議基金投資組合採取相對穩健的投資策略，可側重對消費藍籌板塊配置較多、具備風險收益配比優勢的産品，對於穩健型投資者可提升固定收益類産品的配置。從中長期來看，在宏觀風險可控的背景下，可繼續關注選股優勢的産品，把握結構性投資機會。

　　國泰金牛創新

　　國泰金牛創新股票（以下簡稱“國泰金牛”）屬於股票型基金，成立於2007年5月18日。國泰金牛基金主要投資于通過各類創新預期能帶來公司未來高速增長的創新型上市公司股票，基金堅持自下而上的投資策略，分享優質企業的成長性。

　　國泰金牛基金堅持自下而上的投資策略，股票倉位基本保持在90%左右較高的水準，重點通過持倉組合降低組合貝塔值並把握結構性投資機會，基金經理以“自下而上”的個股精選型的投資風格為主，成立以來，基金保持了良好的業績持續性，給長期投資者帶來較好的投資回報。

　　成立以來保持良好的業績持續性：國泰金牛基金成立以來的七年多時間裏保持了良好的業績持續性，設立以來該基金實現了超過55.90%的凈值增長，為投資者提供了不錯的投資回報。此外，基金近一個季度業績增長幅度超過15%，近1個月業績上漲2.7%，短期業績同樣表現良好。

　　堅持自下而上投資策略：國泰金牛基金堅持自下而上的投資策略，不進行積極的大類資産配置，股票倉位基本保持在90%左右相對較高的水準，重點通過持倉組合降低組合貝塔值並把握結構性投資機會。基金經理以“自下而上”的個股精選型的投資風格為主，主要投資于通過各類創新預期能帶來公司未來高速增長的創新型上市公司股票，從歷史持倉看，基金經理相對偏好符合未來結構轉型方向的行業和股票。今年上半年基金持續重倉持有新華醫療，東華軟體、大華股份、捷成股份等個股。

　　成長風格主導，控制組合合理估值：基金經理在個股選擇上側重TMT和成長股投資，但同時也注重組合估值水準的控制，並取得了較好的投資效果，但同時在成長股估值高懸之下，基金對估值泡沫也提高了警惕，適度加倉傳統領域中盈利增速較為確定、市場預期不夠充分的行業和個股，比如配置金融行業以及部分白馬成長股，以保持組合中估值水準的平衡。

　　◆産品特徵

　　◆産品特徵

　　◆産品特徵

　　◆産品特徵

　　投資要點

　　投資要點

　　投資要點

　　投資要點

　　鵬華信用增利

　　鵬華信用增利債券型基金（以下簡稱“鵬華信用增利”）秉承“超額收益來自於適度承擔信用風險”的投資理念，該産品通過嚴格的信用分析和對信用利差變動趨勢的判斷，在獲取當期收益的同時，力爭實現基金資産的長期穩健增值。

　　鵬華信用增利基金投資操作略顯積極，但與市場契合度較好，基金各季度倉位調整與下階段債市表現往往具有較好的一致性。基金專注于信用債且偏好AA與AA+等級，牛市不易錯過債市上漲收益，震蕩市場中亦能夠取得不錯的票息收益，熊市中也可以在一定程度上規避低評級違約風險。

　　操作略顯積極，市場契合度好：相較于同類産品而言，該基金在投資操作上略顯積極，最近三年平均季度持倉132%，超越同期可比債券—普通債券型基金平均水準近15個百分點。從實際運作過程來看，鵬華信用增利基金各季度倉位調整與下階段債市表現往往具有較好的一致性。2014年上半年在債券類資産投資價值較好的高度預期下，基金持債比例基本維持在145%的歷史高位，期間全債指數累計漲幅高達3.87%。牛市行情中基金獲益匪淺。目前基金已減倉逾20個百分點，在一定程度上規避了近期債市波動風險。

　　偏好中評級，利得與票息兼顧：該基金長期以來對於AA、AA+等級債券偏好明顯。近年來基金前五大重倉債券裏中等評級信用債佔比基本處於（40%，100%）區間範圍內。其中，2012年信用債牛市行情中更是大比例持倉，佔比不低於80%；2014年以來信用債市場迎來新一輪上漲，鵬華信用增利基金也順勢增加AA與AA+評級債券配置比例，截至二季度末，中評級信用債佔比已高達75%。

　　管理人債券投資經驗豐富：歷經十餘年發展歷程，鵬華基金公司積累了較強的投研實力和豐富的債券投資管理經驗。同時，由同一基金經理劉建岩管理的鵬華國企債與鵬華豐融債較好的業績表現也顯示了其豐富且較強的投資能力。

　　大摩量化配置股票

　　摩根士丹利華鑫量化配置股票型基金（以下簡稱“大摩量化配置股票”）設立於2012年12月11日，基金成立以來通過量化模型的較好運用，展現了良好的選股能力和風險控制能力。在當前市場環境中投資者可關注量化基金的選股優勢。

　　大摩量化配置股票基金成立以來的運作體現了其量化模型的科學有效性，在展現出良好選股能力的同時，也較好控制了投資風險。基金採用行業多因子阿爾法模型和Black-Litterman資産配置模型的量化模型以及其他量化模型進行行業配置，通過量化多因子選股模型挑選優勢個股。

　　成立以來獲較高絕對收益，同業排名領先：基金成立於2012年12月。成立以來已經取得了不錯的投資收益。數據統計顯示，大摩量化配置股票基金成立以來（截至2014年10月22日）已經累計獲得收益超過31%。今年以來基金的業績增長超過25%，在同類型基金中繼續排名靠前。

　　量化選股配置，漸進式調整組合：在大類資産配置上，大摩量化配置股票基金採取“自上而下”的多因素分析，主要考察三方面的因素：宏觀經濟因素、政策及法規因素和資本市場因素。行業配置上則採用行業多因子阿爾法模型和Black-Litterman資産配置模型的量化模型以及其他量化模型進行配置，並通過量化多因子選股模型挑選優勢個股。構建合理的倉位佈局，採用科學的方法預測因子錶現，漸進式的調整投資組合。該基金持股數量較多，明顯高於同業水準。

　　量化投資助力震蕩市場環境中發揮優勢：與定性選擇相比，量化基金在行業配置上沒有太多的傾向性，若市場處於某種風格佔據明顯優勢的階段，此類基金業績可能難有突出表現，而在結構化行情中，量化基金更有機會發揮其選股能力突出的優勢。在當前市場震蕩、行業板塊輪動較快的背景下，相對於其他主動管理的權益類産品，可關注量化基金的選股優勢。

　　匯添富醫藥保健

　　匯添富醫藥保健股票型基金（以下簡稱“匯添富醫藥保健”）成立於2010年8月。基金基於長期價值投資的理念，發掘醫藥主題公司中所蘊含的投資機會，通過主動的投資組合管理以獲取中長期超額收益，成立以來業績表現良好且較為穩定。

　　匯添富醫藥保健股票型基金作為業內首只醫藥行業基金，成立以來業績優秀。在選股方面，該基金重視在醫藥板塊中較少受政策影響、成長性確定的個股。現任基金經理投資經驗豐富，且操作風格穩健。政策推動與市場需求，將促使健康服務等醫療保健子行業大變革的時代機遇來臨。

　　業績表現良好，抗跌性明顯：匯添富醫藥保健基金成立於2010年8月。成立以來基金錶現出較好的獲利能力。其中，基金近三年、兩年、一年業績分別增長80.93%、60.38%、14.36%，均位居同類型基金前25%。今年以來，基金凈值增長超過16%，位列同類型基金前列。此外，基金近1月、近3個月也有不錯的業績表現。從風險角度來看，該基金短期及中期風險調整後收益——詹森指數均位於同類基金前50%。

　　主投醫藥股，偏向中小盤風格：在選股策略上，添富醫藥基金作為業內首只醫藥行業基金，持股均為醫藥股；偏向中小盤風格。添富醫藥現任基金經理周睿在醫藥行業的研究、投資經驗豐富，且操作風格穩健。從近年來其在重倉股的調整頻率上來看，具有一定“買入持有”風格。

　　行業經驗豐富，樂觀看待醫藥行情：就醫藥行業的發展來看，在我國巨大的醫藥健康需求以及産業政策的積極推動下，相關上市公司在近年實現了較好的成長性，國內醫療保健行業一直保持較穩定的增長速度。短期市場在IPO開閘、經濟疲軟等因素的作用下有所調整，相比之下醫藥行業整體估值比較合理，加之穩定的市場需求，行業整體發展相對穩定，醫藥主題類産品在當前市場環境中具備一定的防禦性，相關基金産品可適當關注。