積極等待“冬播”時機
- 發佈時間：2014-10-25 02:22:17 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
金牛瞭望塔
龍躍
本報記者
進入10月後，不確定因素逐漸增多，大盤呈現出構築階段頭部的走勢特徵，對短期市場需要保持謹慎。不過，從中期看，改革紅利、資金利率下行等已經趨勢性逆轉了市場風險偏好，投資者在“登高秋收”之後，切勿忽視股價下跌帶來的“冬播”機會。
短期來看，A股市場可能正在迎來一段賺錢機會匱乏的時間。首先，9月宏觀經濟數據已經明朗，儘管並未低於預期，但經濟復蘇腳步停滯已經確定無疑。對於整體市場來説，長時間脫離經濟基本面運作的可能性並不存在。其次，10月是政策預期的關鍵節點，滬港通等諸多政策預期將相繼兌現，這意味著政策對市場的提振效應進入邊際效應遞減階段。考慮到經過八九月的上漲後，市場對相關政策利好已經反映得十分充分，隨著政策預期進入兌現期，市場樂觀情緒出現回落的可能性較大。最後，經過近三個月的上漲，個股輪動基本完成，典型的標誌就是低價股數量迅速減少，而這往往意味著一輪行情面臨較大的調整壓力。因此從整體看，未來一個月的股市將大概率維持弱勢格局。
但是，在對短期行情保持謹慎的同時，不必過度悲觀。從中期看，A股市場正在發生兩個積極變化。一方面，資金利率水準今年以來持續下行。如果説此前資金利率下行尚停留在銀行間層面，而目前實體經濟利率水準也已經開始下移，比如長三角6個月票據直貼利率較年初下降了近一半。考慮到宏觀經濟下行導致的貨幣政策寬鬆以及資金需求下降，資金利率水準中期繼續下行相對確定。對於股市來説，利率下行將導致估值水準提升。另一方面，國企改革今年徹底展開，而從A股歷史看，幾乎任何一次經濟領域內的重大變革都會引發一輪顯著的中期上漲行情，政策紅利釋放遠未結束。
上述兩方面積極變化的發生以及深入展開，意味著中期市場風險偏好向上的趨勢很難因為短期因素逆轉。換言之，短期股市儘管有調整壓力，但預計下跌空間有限，投資者應將四季度可能出現的股價調整視為珍貴的中線建倉機會。
