□本報實習記者 張利靜

　　行路難！多歧路，今安在？時下期貨公司尤其中小期貨公司的處境不過如此。

　　昨日期貨公司年度分類評級結果公佈，以AA級期貨公司增多、B級以上公司大幅增加為代表的整體向好局勢依舊掩蓋不了多數中小期貨公司的疲態，2家公司首次進入E級序列。業內人士稱，期貨行業二八發展格局已經成型，行業加速淘汰，中小期貨公司生存壓力凸顯。

　　低評級意味更多經營成本

　　“今年AA級期貨公司增加這麼多，明年出現AAA級公司是大概率事件，業內公司的差距越拉越大，而評級結果本身就在促成差距效應。”華東一家中小期貨公司相關負責人稱。

　　與評級結果直接相關的無外乎兩方面。一是投資者保障基金針對不同評級公司的收取比例。二是政策紅利釋放門檻的確定，比如期貨公司資管牌照、風險子公司牌照的申請、發放，均對公司評級有明確要求。

　　根據相關規定，期貨投資者保障基金是在期貨公司嚴重違法違規或者風險控制不力等導致保證金出現缺口，可能嚴重危及社會穩定和期貨市場安全時，補償投資者保證金損失的專項基金。對於因財務狀況惡化、風險控制不力等存在較高風險的期貨公司，應當按照較高比例繳納保障基金。分類評級結果則是期貨公司繳納保障基金比例的直接依據。

　　資料顯示，AAA級期貨公司應繳納比例為代理金額的千萬分之五，AA級別期貨公司應繳納比例為千萬分之五點五，以次類推，每差一個級別公司應繳納比例提高零點五個百分點，D級期貨公司應繳納比例為代理金額的千萬分之十。

　　這就是説，同樣是1億元的代理金額，最高和最低評級期貨公司繳納金額相差一倍，約50萬元，即弱勢公司要承擔更多的經營成本。“這和期貨公司客戶繳納手續費一樣，賺錢的人總是不差錢，不賺錢的人就會感覺到成本負擔。”一位業內人士表示，而近年來期貨公司合規程度普遍較高，風險事件較少，即使出現風險事件，公司怕追責也多自己擔待下來，投資者保障基金的利用率很低，對小公司適當降低繳納比例對其提升生存空間則可能帶來明顯效果。

　　體量指標倒逼中小公司另辟蹊徑

　　另一方面，上述業內人士稱，在新設分支機構、舉辦會議、參與創新業務等方面，監管層會優先考慮評級高的期貨公司，對評級較低的期貨公司會嚴厲一些，像資管、期權等新業務和工具，都是排名前列的公司優先參與。“不過現在整體上監管放鬆了，一些與評級掛鉤的門檻限制已經沒有了意義。”業內人士表示，現在市場競爭已經非常殘酷，通過市場自由競爭已經要淘汰掉很多公司了，沒有必要在政策上再去嚴卡。

　　上述人士稱，中小期貨公司發展壓力不言而喻，現在分類評級標準中，體量權益比重大，未來中小公司另辟蹊徑走特色化經營的趨勢會越來越明顯。比如東航期貨，儘管評級不高但通過多年搞實盤比賽和零手續費、手機開戶等途徑已經將名氣打了出去。以後會出現更多純通道型期貨公司、産業服務型期貨公司、理財産品型期貨公司、資管型期貨公司等等。

　　值得注意的是，分類評級結果作為一種信用資源，其融資變現潛力也受到關注。上述業內人士稱，在以往單一經紀業務格局下，期貨公司股東有錢沒處花成為期貨行業獨特的經營局面，而未來在資管、期貨類理財産品發行、風險子公司、國內外分公司的投入等方面都是“燒錢”的節奏，期貨行業融資需求明顯增加。“在這方面，評級靠前的公司還是具有先發優勢。”

　　另一方面，即使有諸多發展前景，期貨經營牌照化之後，期貨公司的“殼”資源對外界機構如券商、銀行的吸引力似乎不如之前那麼強了。“以前再差的公司，靠壟斷紅利賣牌照還是可以出手的。現在已經開始出現倒閉的公司了。”業內人士表示。