□本報記者 張莉

　　2009年10月30日，探路者、華誼兄弟、神州泰嶽等28家企業首批在創業板掛牌交易，這也意味著中國版的“納斯達克”正式開鑼。五年以來，創業板市場優秀企業層出不窮，不少新興産業為主的成長型創業板上市公司，成為市場資金及機構投資者爭相追逐的投資標的。

　　統計顯示，截至2014年6月30日，28家公司總股本113.77億股，流通股本82.61億股。按當日收盤價計算，總市值2350.81億元，流通市值1182.16億元，平均股價91.56元，平均市盈率75.91倍。在不少市場人士眼中，近幾年的創業板市場早已成為牛股輩出的大本營，其中可靠的業績保證、利潤增長及技術優勢等內生式增長因素成為股價上漲的重要支撐。

　　新興行業批量産“牛股”

　　儘管人們對A股牛市來臨存在爭議，但創業板經歷的一場波瀾壯闊的行情已毋庸置疑。網際網路科技、手遊、環保、影視傳媒等題材熱點頻出，催生出一隻只漲幅驚人的超級牛股。

　　以傳媒行業牛股華誼兄弟為例，公司2013年度實現凈利潤6.67億元，同比大幅增長172.74%，華誼兄弟僅用4年時間實現了上市之初利潤10倍的目標，當年華誼兄弟市值兩度登頂創業板。而公司股價從2012年12月3日的最低點12.3元漲到2013年10月8日的最高點82.10元。而在去年手遊並購題材席捲A股市場之際，創業板公司中青寶也成為資本市場遊戲盛宴的最大受益者，自2012年末反彈以來，中青寶股價已經從最低的8.34元飆升至86.11元，累計漲幅超過930%。此外，旋極資訊、樂視網、聚龍股份、上海鋼聯、易華錄等公司個股經歷五年成長，也成為創業板當之無愧的“多倍股”。

　　據Wind統計顯示，創業板指以1000為基準，于2012年12月跌至谷底585點後持續上漲，至2014年2月最高漲至1571點，表現出波動性大的市場特點。這一輪創業板牛市中，多達109家創業板公司實現股價翻番，其中資訊服務、傳媒、電腦應用成為批量生産牛股的行業。

　　四基因成牛股暴漲動力

　　“在創業板股價漲幅排名前20名的公司中，絕大多數公司均有與股價漲幅相匹配的業績支撐。其中，9家公司凈利潤複合增長率排名板塊前20位，17家排名進入前50。實際上，牛股績優的整體情況進一步展現了創業板合理配置資源，市場價值發現的功能。”熟悉創業板市場的分析人士認為，此輪創業板的上漲有其合理因素支撐：一是創業板所代表的新興産業、高科技産業與我國經濟轉型升級的大方向相契合，獲得了較高的認同度；二是創業板績優公司業績增長迅猛，權重股保持較高的業績增速，有力支撐了股價上漲。

　　與此同時，經濟轉型、改革紅利等宏觀利好無疑也助推創業板市場進一步發展，牛股輩出的網際網路、智慧醫療等行業均是國家重點扶持的新興行業項目，不少創業板公司所代表的技術優勢也令其得到市場認可。機器人、蘇大維格、金運鐳射分別位於智慧機器人、新型顯示、3D列印領域的最前沿，契合我國“從製造到智造”的産業轉型趨勢；中海達、天澤資訊、華平股份則分別在衛星導航、車聯網、智慧醫療領域遙遙領先，引領著“從製造到製造+服務”的製造業與服務業相融合的新業態。

　　有券商機構分析師指出，除了業績增長、行業創新及改革紅利之外，資本市場為創業板公司提供並購重組平臺，幫助企業完成外延式擴張，也是其股票估值迅速攀升的重要動力。數據顯示，截至2014年8月底，創業板共有162家公司籌劃203單重大資産重組，累計交易金額676.26億元， 已經有47單重組實施完畢。這些公司或通過橫向並購實現規模擴張，或通過海外技術並購，買入核心技術專利，完成産業升級。比如被業界稱為並購機器的藍色游標，2010年2月公司登陸創業板之後，利用超募資金、股份支付等資本市場賦予的優勢條件，展開了前後十數筆跨行業的並購。截至2013年底，公司營業收入、凈利潤增長幅度均為上市前的將近10倍，市值也從上市初的30億元增長到超過200億元。

　　創業板築頂風險需警惕

　　五年發展，創業板市場已然成為新興企業發展的重要平臺，在二級市場，創業板市場的板塊交易量日益攀升，投資者認可度也正在與日俱增。以新一代資訊技術行業為例，在資訊技術革新的大背景下，112家公司業績突出，最近五年的收入及凈利潤複合增長率分別為29%和14%。2014年上半年，創業板新一代資訊技術公司的收入和凈利潤分別增長率38%和37%，顯示出這個行業的高增長態勢。與此同時，業績的高成長性也使創業板新一代資訊技術公司獲得市場的高度認可。截至2014年8月31日，112家公司股價較發行價格平均漲幅超過了167%，遠高於創業板118%的整體漲幅。

　　在機構投資者眼中，代表創新方向的創業板市場未來仍然有值得深度挖掘的空間。圓融方德高級研究員尹國紅認為，以創業板為代表的創新類公司，通過新技術、新材料，能將企業業績做得更好，從小公司到大公司的成長股仍將是未來市場關注的重點，這對於投資者而言可以尋找到有價值的投資標的。

　　不過，針對經歷一輪上漲高潮後的創業板市場，不少機構研究指出，部分創業板公司個股估值過高、創業板指數或面臨築頂風險。南方基金首席策略分析師楊德龍指出，多數創業板公司泡沫已非常明顯，創業板已在構築頭部，下一步可能會出現比較大回調，對於創業板的炒作今後會出現較大分化，一些真正被機構看好，有成長性的個股還會創新高，將來可能在經濟轉型、産業升級中獲利，但多數創業板個股會面臨大調整，需警惕未來投資風險。