□本報記者 曹乘瑜

　　中國信託業保障基金的成立正在提速，中國信託業保障基金有限責任公司（簡稱保障基金公司）已經要求各家信託公司申報入股金額。不過，業內人士認為，日前剛剛徵求完意見、有望于10月公佈的《中國信託業保障基金管理辦法》(徵求意見稿)（簡稱徵求意見稿）仍有待斟酌。

　　是否應救助單只産品

　　9月上旬下發至各大信託公司的徵求意見稿提出設立“中國信託業保障基金”，並成立保障基金公司，負責基金的籌集、管理和使用。一位信託業人士透露，近期保障基金公司的管理團隊已經成立，各家信託公司也收到通知，可自願申報入股金額，這意味著保障基金的推進快於預期。

　　不過，在記者採訪過程中，有業內人士表示，徵求意見稿提出針對産品救助的條文需要進一步完善。根據徵求意見稿，信託公司在五種情形下可以向保障基金公司申請使用基金，其中之一是信託公司經營管理正常，資産實力較強，各項指標符合監管要求，但單只出險資金信託計劃因存在賣者盡責瑕疵，需要信託公司賠付而流動性賠償能力不足的。某中部地區信託公司高管認為，“這一做法有違目前打破剛性兌付的趨勢。”

　　不過，也有信託人士認為，具體要看實際情況。打破剛性兌付只是針對集合資金信託計劃而言，但是部分單一信託計劃也有可能會出現問題。“一般説不會出事的是銀行作為委託人的單一信託計劃，因為銀行通常會與信託公司有協議，把責任説清楚，但是有的單一信託計劃的委託人不是銀行而是企業，項目失敗則信託公司可能會被企業起訴，賠償能力不足。”另一家中部地區的信託公司副總經理説。

　　格上理財分析師王燕娛認為，此舉僅是對“存在賣者盡責瑕疵”的産品進行救助，“對於信託公司沒有過失的産品而言，如果出現問題，仍然有望打破剛兌。”王燕娛説。

　　對此，上述高管仍然認為，信託保障基金應當是救助機構，而非針對單只産品進行救助。

　　1%提取比例衝擊通道業務

　　根據徵求意見稿，保障基金的來源之一為信託公司表內外資産餘額認購的基金。其中“信託公司按凈資産餘額的1%認購，資金信託按新發行金額的1%認購，財産信託按其收益的一定比例認購”。

　　業內人士認為，雖然保障基金是為了救助信託公司的短期流動性，但是“1%”的比例可能反而不利於信託公司的流動性。“目前，各家信託公司都有或多或少的流動性問題，需要固有資金支援，但是如果把流動性都收歸到保障基金那兒，反而失去了對問題項目的支援。”上述信託公司高管説。

　　根據格上理財的數據，今年二季度末，信託全行業凈資産規模為2749.61億元，按此計算，信託公司僅此項認購的基金將接近30億元。格上理財分析師曹慶展認為，這一舉措對股東背景不強的中小型信託公司來説，是一個不小的負擔。

　　另有業內人士認為，如果1%的措施實施，半年後，信託公司的通道業務將萎縮。徵求意見稿規定，屬融資性資金信託的，其基金由融資者認購，在每只資金信託計劃發行終了時，繳入信託公司基金專戶，由信託公司按季向基金公司集中劃繳。一位信託人士表示，在混業經營背景下，如果信託提高了融資方的成本，融資方將會轉向基金子公司等其他渠道，信託的通道業務將不具備競爭力。

　　“如果資金信託按新發行金額的1%認購，維持現在的速度，即兩三年內保持10萬億的新增規模，那麼2-3年內將有1千億的規模先歸入保障基金中。”上述高管説，“但是這些資金信託的報酬可能要兩三年後才能收回來，融資方肯定不會先墊付資金，需要信託公司現行墊付，可是目前單一加集合信託計劃的平均報酬率還不到1%，這意味著，信託公司先行墊付的錢比自己的報酬還要多。”