□本報記者 曹乘瑜

　　9月19日，阿里巴巴以38.1%的溢價開盤，機構投資者們既緊張又興奮，因為要到當晚，才會知道自己是否獲配。此次阿里巴巴IPO有超過1700個機構賬戶認購，認購金額超過3000億美元，超額認購14倍。

　　這一天，香港的一家對衝基金——中環資産的總裁譚新強選擇在海參崴悠閒地考察一家賭場公司，開盤前，他已經從承銷商那裏知道，自己獲配了一筆相對令人滿意的阿裏股份。

　　在這場激烈的爭奪戰中，內地和香港地區的大部分公私募基金“戰況慘烈”，公募基金公司及其非公募資産總共獲得1億美元左右配售，整個香港的平均獲配比例也只有0.05%。中環資産的資産管理規模不算大，但其獲配率遠高於香港和內地的大部分同行。

　　“我們長期投資海外，可能更懂海外的規則。”譚新強説。

　　美國新股主要獲得渠道是以IPO價格申請新股，能否獲得由承銷商分配，因此，與承銷商的關係很關鍵。此次阿里巴巴的承銷商，包括摩根斯坦利（簡稱“大摩”）、瑞士瑞信銀行、高盛等國際知名投行。中環資産的主要券商是大摩，從9年前開始便為其提供佣金，在香港地區的業績名列前茅，過去9年平均回報20%。但是，有這些還不夠，想要獲配，更重要的是證明自己是理性的投資者。

　　“理性投資者並非是要做內地所説的‘長期投資者’，而是要知道在什麼時候買、在什麼時候賣。如果好的公司質地變壞，你拋售股份承銷商也不會説什麼。他們怕就怕你在不該賣的時候賣，不該買的時候買，搞亂股價。”譚新強介紹。

　　原來，承銷商和上市公司並非IPO這一錘子買賣。如果是好公司，承銷商也想與其保持長期融洽的關係，這樣還能承攬該公司日後的理財、發債等，因此，對於這樣的公司，承銷商格外注意在IPO時為其找到好的投資者。內地投資者素有“炒新”風氣，這是獲配寥寥的重要原因。如果股價被炒新者擾亂，也會帶來主要配售對象富達、黑石等大型基金的恐慌，以為阿裏在內地出了事。因此，這也加劇內地投資者“資信下降”。

　　從3月左右起，就在阿里巴巴確定將在美國上市的同時，中環資産開始準備自己的“合格投資者資質”。

　　除了像其他有意向的公司一樣評估股價區間和做打新預算，中環資産還開始在《明報》上開專欄，每週一篇，以點評中概股為主，對包括阿里巴巴、攜程、騰訊、百度、YY、聚美優品等科技類中概股以及行業均做過分析點評，其中對阿里巴巴的分析文章就超過三篇。

　　“這是為了證明我們對科技類中概股很了解，對阿里巴巴這家公司有很深的認識，能成為理性的投資者。”他説，“我們也給香港投資者做了教育，相當於幫投行後來的路演出了一把力。”中環資産將這些專欄文章也都呈遞給大摩。

　　幾個禮拜前，他們收到了摩根斯坦利的email邀請函，參加阿里巴巴400多人的路演午餐會。聽説耶魯大學的校友、阿里巴巴集團董事局副主席蔡崇信也參加，人過中年的譚新強翻出了耶魯的T恤，打算最後再拉拉校友關係，不過遺憾的是，蔡崇信沒有去那一場午餐會。

　　9月19日，阿里巴巴的股價暴漲25.89美元，收報93.89美元。相比于基本面，這一股價已經不算便宜，但譚新強覺得中長線仍然還行，他打算必要時再繼續增持。