從今年6月新股重新發行以來，打新及炒新已經成為A股市場最熱議的話題。不過北京商報記者發現，隨著時間的推移，打新收益與炒新收益已經開始出現微妙的變化，而這些變化的數字背後透露出的是A股市場未來新股的發展軌跡。

　　打新收益下滑 炒新收益上升

　　截至到9月15日，證監會下發第四批11家企業IPO批文，6月以來已經有44家企業的首發申請獲得了證監會批准，其中已經有30家企業在二級市場登陸。然而，北京商報數據中心統計結果顯示，在已經結束連續漲停的24隻新股中，出現了打新收益下滑、炒新收益上升的情況。

　　統計結果顯示，新股的賺錢效應仍在繼續，打新收益率仍然居高不下，整體的打新收益率平均值高達164.8%。不過，具體看來，打新收益率卻出現了下滑。6月公佈的第一批10隻新股的平均打新收益率為204.97%，第二批公佈的12隻新股的打新平均收益率降為185.9%。而第三批新股企業中，目前符合統計條件的只有福斯特和亞邦股份兩家企業，這兩家企業的打新平均收益率已下滑至103.6%。

　　與打新收益率下滑相對應的則是炒新收益率的上升。據北京商報記者統計的數據顯示，6月第一批10隻新股的炒新收益率平均值為6.97%，7月第二批12隻新股的平均炒新收益率則上升至9.86%。

　　從數據上看，在第一批、第二批新股上市交易的過程中，投資者的炒新收益率下滑了9.3%，而打新的收益率上漲了41.5%。也就是説，打新收益率的漲幅幾乎是炒新收益率的4.46倍。

　　收益呈負相關的三大原因

　　對於打新收益與炒新收益呈現負相關的原因，南方基金首席策略分析師楊德龍認為主要是由於二級市場走強對打新資金造成了分流作用。“通常情況下，二級市場好，則場內資金去打新的資金會相對減少，而當二級市場不好的時候，場內資金會選擇更為穩妥的打新方式去博取利益。”楊德龍説。交易行情顯示，從7月底反彈至今，滬指已經上漲了11.78%。而從個股方面來看，近一個月以來，兩市漲幅超過10%的個股高達1744隻，其中營口港等多只個股漲幅更是超過90%。

　　“新股的常態化發行改變了其市場供需量，新股的稀缺性優勢在降低。”一位華泰證券研究員如是説。東莞證券研究所所長助理費小平也在接受北京商報記者採訪時表示，“接下來年內的新股發行工作會有加速的趨勢”。據其介紹，按照此前證監會年內安排發行100余家企業上市的表態來看，剩下的3個多月時間仍需要發行約60家企業，按照此前每月10家的發行規模肯定無法完成任務，很可能提高到每月20家左右。如此看來，在未來一段時間內，新股的供應量將會有所上升。

　　此外，在北京一位私募人士看來，新股的集中上市交易分散了場內追漲的資金，市場對於新股上市後的追漲力度明顯減弱也成為打新收益率下滑的原因之一。據了解，在本輪的新股發行工作中，交易所經常安排4隻或者更多的新股在同一交易日上市交易。“開板越早，投資者介入的時間也越早，隨著大盤的上漲，炒新收益自然會上升。”該人士稱。

　　投資新股理念漸變

　　在楊德龍看來，打新、炒新收益率的變化表明新股改革正在朝著市場化的方向前進。“發行市場化、定價市場化，包括完成由審批制向註冊制的過渡，這都是新股發行改革的方向。”上述私募人士也認為，新股發行的常態化將逐步發揮市場化的功能，而打新收益率的下降也將給市場的打新熱情降溫。

　　“這種變化預示著市場對於新股投資理念的改變，常態化的發行將會使新股對於投資者的吸引力有所減弱，打新不敗論可能會被終結，而相反在二級市場上，炒新的空間則會變得較大。但是，打新收益率在短期內仍將繼續維持在高位。”華泰證券分析人士稱。

　　“目前新股存在的中簽率低、發行市盈率低等都不是市場化運作的結果，這也讓一二級市場之間産生套利空間。一個健康的新股發行體制應該是由市場來決定，好的股票可能出現萬人哄搶，而不被投資者認可的股票也可能上市即破發，到那時，打新也就存在虧錢的可能。”楊德龍説。