近日，北玻股份和格林美相繼宣佈將設立産業基金，用於對非上市公司的股權投資，其中北玻股份的出資額達4000萬元。投資本身就存在風險，尤其股權投資更是風險較大，那麼，上市公司如此大手筆參與設立産業基金，究竟是一種創新投資還是“埋雷”投資？

　　産業基金，又稱産業投資基金、産業並購基金，在國外則類似于VC和PE，屬於一種風險投資。它們一般是向那些擬上市的優質公司進行股權投資，通過股權參與到公司的經營達到獲利。 北京商報記者注意到，在A股市場，上市公司參與此類風險投資並不普遍，除主營業務之外，上市公司在很多時候都是將閒置資金購買保本型理財類産品，或者把錢用於設立子公司及向已有子公司進行增資，另外也會有上市公司直接把錢存進銀行，這些投資活動基本是屬於保本型投資，風險很小。

　　上市公司的經濟活動有三種，不過，只有經營活動和投資活動才能為上市公司創造利潤，前者是上市公司獲取利潤的主要手段，上市公司經營活動帶來的利潤主要表現在公司主營業務業績的表現上，很多時候，除了公司的主營業務外，公司還可以通過對外投資來獲得收益。

　　然而，對於上市公司參與股權投資類的風險投資，有分析人士認為，“上市公司與私募合作參與設立産業基金，在上市公司的投資行為中的確不多，一是因為它具有高風險上市公司的資金組成部分很多來源於募集資金或者流動資金，所以儘量去規避風險，是上市公司的常態。很明顯，它們投資産業基金是想從高風險中獲得高收益”。

　　據了解，産業基金的經營週期基準期一般是三年，可以延續兩次，每次延續一年，該基金屬於封閉式基金，具有較長的經營期。“一方面，産業基金的投資時間比較長，存續期最少要十年；另一方面，就算收購了相關公司股權，短時間內也很難實現合併報表，也就是説，獲得的收益很難從財報上體現出來，可能公司更多是出於長遠利益的考慮。”對於上市公司投資産業基金的動機和弊端，好買基金分析師樂嘉慶對北京商報記者説道。

　　北京商報記者通過研究已參與設立産業基金的上市公司近三年的財報發現，這些公司基本上可以分為兩種：一種是主營業務産生的凈利潤連年上升； 另一種是凈利潤連年下滑，業績保持穩定的上市公司參與積極性並不是太高。對此，格上理財私募分析師張堯接受北京商報記者採訪時分析説，“上市公司參與設立産業基金，可能是想利用此類投資彌補公司下滑的業績，另外，更主要的原因還是想謀求橫向或縱向的拓展”。

　　北京商報記者注意到，國內現行的關於産業基金的法規還是2006年修訂的《産業投資基金管理暫行辦法》，該辦法中明確規定了産業基金投資方向需符合國家産業政策，發起人須具備三年以上産業投資或相關業務經驗，這也是為何上市公司不能直接設立産業基金的原因。産業基金擬募集規模不低於1億元，存續期在10-15年。

　　産業基金作為一種風投基金，其自身的特點和産業基金所投的標的物一起構成了該類投資的風險點。有分析人士指出，上市公司通過參與設立産業基金也在一定程度上存在“埋雷”的可能。

　　“運作模式類似于私募的産業基金主要也是對擬上市公司進行股權投資，它具備和私募股權投資一樣的風險。第一個風險是由於産業基金屬於封閉式基金，不能隨時申購贖回，存續期又必須在十年以上，這就會造成資金流動性風險；第二個風險是在收購標的公司之後，上市公司與標的公司在經營理念、管理文化上存在差異，會造成經營管理風險；第三個是財務風險，參與設立産業基金會花掉公司大量的資金，這樣會佔據公司很大一部分機會成本，儘管基金公司會對標的公司做出調查評估，但是並不能保證標的公司絕對不會出現問題，一旦出現問題，公司財務會受很大影響。”張堯向北京商報記者分析道。

　　事實上，産業基金進行股權投資“踩雷”的例子也的確存在。比較典型的案例是亞洲互動傳媒，這是首家在日本上市的中國內地企業，由於該公司的董事長挪用鉅額募集資金，公司在上市一年之後就宣佈退市，導致風險投資基金的紅杉資本中國基金創始人張帆被迫離開風投行業，同時受牽連的還有數十傢俬募基金，該事件雖已是過去時，但也不失為一個警鐘。