□長城證券 張勇

　　上周滬綜指高舉高打，不僅選擇了向上突破，還連收六陽，形成了強大的逼空上漲行情。從成交量水準看，由滬綜指2200點平臺兩市合計2500億成交金額水準，進一步躍升至4000億元左右。股市的賺錢效應激發了各路資金跑步入場，並重新成為2007年後投資者最為關注的投資熱點，長期被邊緣化的股市開始被重視。短期來看，大盤將會衝擊第二目標位2400點。從中長期看，股市已經站在了新一輪牛市的起點上。

　　當前，包括經濟由衰退轉向復蘇、貨幣政策逐步寬鬆在內的牛市必要條件已經具備，大類資産配置重點已經由債券轉向權益類。一方面，雖然隨著7月份各項經濟數據陸續公佈，以及8月份官方PMI數據均表明中國宏觀經濟復蘇仍然不穩定，但這並未打擊投資者的對經濟復蘇的總體判斷。穩增長、促改革依然是中國經濟的主旋律，國企改革也將為中國經濟增添新的活力。國務院辦公廳日前發文要求，當前和今後一個時期，要突出抓好中央關於全面深化改革的戰略部署、政府工作報告確定的經濟社會發展主要目標任務、以及國務院出臺的穩增長、促改革、調結構、惠民生等一系列重大政策措施貫徹落實的督促檢查。所以8月份經濟數據偏冷並不能説明經濟重回下行通道，投資者對年底之前經濟復蘇仍然充滿信心。另一方面，貨幣政策繼續保持相對寬鬆，市場無風險收益率逐步下行。因此，大類資産配置重點已經由債券逐步轉向股票，中國股市已經站在了新一輪牛市的起點之上。

　　另外，市場賺錢效應顯現，各路資金跑步入場，藍籌與成長股輪番上漲造就了全面牛市的基礎。經過7月以來的大盤強勁上漲，年初至今，上證綜指漲幅已經已達9.95%，深證綜指漲幅高達20.42%，而創業板綜指漲幅更是達到了27.41%，先於所有指數創出歷史新高。從個股表現看，有232隻股票在8月份創歷史新高。年初至今，有120隻個股股價翻倍，1840隻個股漲幅超過大盤同期10%的漲幅，同時僅有335隻個股下跌。個股大面積的上漲形成了較為普遍的賺錢效應，投資者信心指數創近5年新高。從資金入場的數據看，均創出近年來新高。上周通過資金賬戶進入A股市場的資金就達到4372億元，8月累計超萬億。據中登公司數據顯示，自7月底以來，A股開戶數已經連續5周保持在13萬戶以上的水準，最近3周更是超過了15萬戶，部分營業部甚至出現了久違的排隊開戶現象，而這一景象最近幾年來僅在2006、2007年年出現過。再結合社保基金開戶創新高、QFII大舉入場等，各路資金紛紛跑步進場態勢明顯，由此推動了市場形成一輪中級反彈行情的基礎。從市場風格特徵看，以往藍籌與成長水火不相容的結構性行情特徵被顛覆，呈現出各領風騷三兩周，輪番上漲的格局，各類型投資者都能從中受益。

　　由此可見，目前推動股市上漲的最直接原因並非是經濟強勁增長，也並非重大利好政策的出臺，而是股市低迷多年爆發後形成的賺錢效應導致大量資金涌入，推動了股市進一步走高，而賺錢是最好的資金徵集令。從市場趨勢判斷，大盤在2200點平臺之後成功向上突破後，下一目標位將會是2450點，過去兩年股指都曾在反彈至2450點掉頭向下，預計本輪行情有望衝擊該阻力位，即使出現震蕩也是正常合理。從中長期看，中國股市已經擺脫了自2009年以來形成的下降通道的強力壓制，站在了新一輪牛市的起點。雖然對目標點位分歧很大，但是至少是一輪可以參與、可以賺錢的行情，因此3000點之上也並非奢望。

　　在資産配置角度看，藍籌股與成長股混搭依然是明智之舉。對於後入場資金而言，多數會選擇低估值藍籌，因此券商、保險、汽車、地産仍會是首選。而對於激進的投資者而言，成長股仍然是其最愛，其中資訊安全、文化傳媒、節能環保、生物制藥板塊為重點，特斯拉、蘋果、3D列印、基因測序等概念股仍會輪番領跑，而且大牛股肯定仍然會從成長股中誕生，值得偏愛成長股的投資者繼續追逐。