□金學偉

　　我向來不愛看別人寫的股市分析、預測，也不喜歡和別人探討行情乃至個股，因為投資乃是一種非常個性化的事，群體決策從來都是平庸，甚至糟糕的，就像勒龐在《烏合之眾》中説的。但自從有了微信，各種分析常會不請自到，撞進你的眼簾。看多了就會想到一個問題：許多投資人其實都在用一些錯誤方法分析、判斷市場，而且很懶，常常只用耳朵聽別人説，不願開動一下腦筋，勞駕一下自己雙眼。

　　就以本輪（不是一段）行情來説，我聽到最多的兩個説法，一是反彈，二是缺口必補。説反彈其實也沒錯，因為行情就一個，判斷卻會有很多個。問題是，反彈是指下跌趨勢中的回折，比如10元跌到5元，再到7元，然後又到3元，這5元到7元的走勢就是反彈。因此，將本輪行情界定為反彈，其後續的含義應該是反彈結束後還會再創新低，破1849點，至少是破1973點。但是，我問過許多反彈論者，他們又都不認為大盤會破1973點，最悲觀者也只是認為會重新回到2100點左右。這就犯了一個常識性錯誤——對反彈這一術語的錯誤引用。

　　與此相比，缺口必補更能體現許多投資人的懶惰。因為現代行情分析軟體功能很多，比如通達信軟體的“工具”——“系統設置”裏，有一個“顯示未回補跳空缺口”，打上勾，填上相應數字，就能在K線圖上顯示出相應數量的“未回補缺口”。以此觀察一下，就能知道“缺口必補”這句話要多荒謬就有多荒謬。因為，從上證指數325點起，每一輪趨勢——上升或下跌，都會有很多缺口産生。最觸目驚心的就是1994年325點行情時的338.96點至377.97點這一跳空缺口，如按缺口必補理論，豈不是大盤還要跌到330點去？

　　在325點之後是1996年1月512點到1997年5月1510點行情。在這輪行情中，上證指數共留下5個迄今未補的缺口，最低是524點缺口，最大是623點到630點缺口。

　　1999年1047點到2001年2245點行情中，大盤一共産生了10個向上跳空缺口，它們全都是在2245點到998點的大熊市中才回補掉的。

　　2005年的998點到2007年的6124點，也産生了10幾個向上跳空缺口，在其後的大熊市中回補了一部分，但還留下5個沒有回補。

　　不補缺口，不僅在牛市中有，熊市中也很常見。比如，2245點到998點，就分別留下了5個缺口——2166點、2063點、1935點、1354點、1233點，它們都到998點後的牛市中才被陸續補上。6124點到1664點更是如此：5912點、5405點、4891點、4068點、3312點……還有3478點後的3004點、2763點、2675點……全是至今尚未補上的缺口。如缺口必補理論能夠成立，哪還會有大盤如此下跌？既然熊市中可以缺口不補，為什麼牛市中就一定要補？

　　其實，缺口會不會補與趨勢力度有關，更和市場環境有關。一般來説，連續交易的市場不太容易留下缺口，非連續交易的市場因有足夠的休市時間供交易者思考並重新決策，使其有可能在思考過程中形成群體一致判斷，使重新開始後的交易産生巨大的價格跳躍。一個封閉的內迴圈市場不太容易留下缺口，開放市場因容易受外來力量衝擊或外界影響，使價格出現跳躍性上升、下降。價格彈性和空間容量小的商品不太容易留下缺口，因為價格迴旋餘地本來就小，而彈性和空間容量大的更容易留下缺口。一個基本上是由散戶組成的市場不太容易産生缺口，一個由機構和集團資金佔主導的市場更容易産生並留下缺口，因為散戶力量會傾向均衡、分散，有多少人就會有多少選擇，且誰也影響不了市場，而機構的判斷一旦經一夜思考發生重大改變，其行為就足以導致翌日價格跳空——因進出量大，客觀上也需要在集合競價時就開出更高買進價或更低賣出價，並在開盤後連續不斷朝同一個方向買進或賣出。明白於此，就能明白為什麼1558點的調整很少缺口，回來的調整缺口越來越多，因為那時的市場還是一個純散戶市場。

　　事實上，只要我們開動腦筋，用雙眼觀察一下，我們不僅會把“缺口必補”扔到垃圾堆裏，還會明白像2127點到2135點這樣的跳空缺口不僅不應成為我們害怕的理由、做空的理由，反而應是我們做多的理由，因為它標誌著市場對趨勢判斷發生了重大、根本性改變——對許多人來説，或許是一種潛意識的改變，不由自主被內心驅使結果，標誌著一股強大外來力量的介入，是主力集團搶盤的結果。

　　本週有幾個市況指標讓我感到非常滿意。一是市值當量（成交金額除流通市值）再創新高，標誌著後續仍有較大空間——頂部通常會背離。二是主機板表現良好，和創業板、中小板比，每日漲停股票比例已不在墊底，週一甚至超過了中小板和創業板。三是主機板平均股價不斷創新高，並領先於指數，市場挑戰高價的能力和信心相當充沛。據此，行情開始時預計的兩個目標：2400點和2700點，基本上都已在囊中。

　　在2011年7月下跌中，上證指數于2675點至2644點之間留下了一個巨大缺口。不是説缺口必補嗎？那麼，這一輪行情的目標就是去關上這扇窗子。

　　（作者繫上海金耕資訊運營總監）