□張鵬

　　但凡投資一直很成功的人一定有大智而非小智，國人言“價值投資”必稱巴菲特、格雷厄姆，就是因為他們在一個相對成熟的股票市場中，不僅有一套獨特的投資方法，背後更有一套成熟的投資哲學，使得他們既熟諳市場又洞察人性，從成功走向更大的成功。目前國內無論是投資機構還是專家學者，談論價值投資已經很多了，能夠從保守主義哲學的角度和高度對其做系統論述的著述則很少見。著名學者劉軍寧所作的《投資哲學：保守主義的智慧之燈》一書恰逢其時地填補了這個空白，同時他由此成功地將其研究領域跨界至投資哲學，這讓很多一直關注他的讀者眼前一亮。

　　保守主義一般是相對於激進而不是進步而言，因為它並不反對進步，只是反對激進的進步，本質上是一種強調既有價值或現狀的哲學。作為一位研究保守主義有20年曆史的學者，劉軍寧對於投資理念的閱讀時間也達12年以上。通過對保守主義和價值投資理論進行反覆的比較和對照，他發現價值投資就是保守主義在投資領域的直接運用。從內核上看，保守主義的投資哲學是由一組諸如自下而上、集中投資、逆向投資等原則與觀念組成的信仰。從價值觀上看，保守的價值投資者都是個人主義者，堅持用反向、批判的態度面對市場。從效用上看，用保守主義指導投資的最大優越性在於降低風險、保守價值、增加樂趣。

　　知識一旦上升到主義、哲學的高度，體會其中的味道確實就不一樣了。譬如，人們熟知的“自下而上”是價值投資所主張的投資理念，“自下而上”的價值投資認為最下層的公司基本面比作為上層的宏觀經濟與行業板塊更重要，因為宏觀上層的好有可能會遮蔽具體企業不好的基本面，過於關心宏觀面反而會分心，越是宏觀不好板塊不佳則越能顯現出真正的好公司。

　　在作者看來，“自下而上”並非無視宏觀經濟與市場大勢，而是它對“上”的關心是次要的，對“下”的關心是根本的。並且，“自下而上”的投資理念與保守主義思想是完全相同的。“保守主義相信一切知識都是地方的，人類的社會秩序也應該是自下而上。政策是靠不住的，甚至是難以預測的。對於自上而下的週期性強、政策敏感性的投資對象，真正的投資者可能會選擇回避這些公司，或是只進行短期的套利。在投資中究竟是自上而下還是自下而上？還是把兩者結合起來？保守的價值投資者回答很明確：自下而上！”

　　除此之外，作者本書還論述了投資內外的很多內容，從金錢到思想，從人性到人生，從投資到仁愛，從價值到方法，從道德信仰到真理自由，保守主義哲學價值觀一以貫之，所以讀起來既有皇皇巨著之感又有潤物無聲之韻，使人們對於價值投資以及保守主義本身的認識都不執于一偏，而終歸於投資者自我能力的全面建設和超越。應該説，作者能夠如此嫺熟地將保守主義運用於投資領域是非常難能可貴的，每個投資者都應該形成自己的投資哲學。投資人但斌在談及中國股市投資者多數人虧損的原因時，直言除了外部因素外，還必須從我們的投資哲學、價值觀念和人性中尋找原因。“一個人在市場裏的輸贏結果，實際上是對他人性優劣的獎懲；如果你懂得使用而且也願意肩負重擔，金錢就是你改變社會、影響他人、保持心靈自由的工具。”

　　對於所有的市場和投資者而言，價值投資的原理具有普遍適用性。但是，如果片面、機械地堅持保守主義價值投資的正確性，而忽視具體市場的個性差別，則是不切實際和極其危險的。即便人們同為保守的價值投資者，也不要忘了他們的個性、能力圈和投資風格千差萬別。

　　總之，投資是一門科學性與藝術性兼而有之的大學問，誠如作者所言，“有投資哲學比沒有投資哲學好，有好的投資哲學比有平庸的投資哲學好。”而保守主義的投資哲學作為一個宏大科學的智慧框架，投資者既不能充耳不聞予以排斥，也不能簡單地照搬指導投資。至於如何形成自己的投資哲學，作者也提供了一些重要的線索，比如閱讀投資大師的經典著作，記錄、整理、分析自己在投資過程中犯過的錯誤，把自己的投資哲學寫成文字等。

　　需要強調的是，投資者應該盡可能多讀一些書，既絕不應止于國外的經典，國內書也不應止于短線操作技巧，並且閱讀貫穿于投資的全程。朱熹有雲：“讀書別無法，只管看，便是法。正如呆人相似，崖來崖去，自己卻未先要立意見，且虛心，只管看。看來看去，自然曉得。”一旦人們形成了自己的投資哲學，能夠于投資外擴展自己的能力圈，在投資中守住自己的能力圈，也許投資不一定多成功但也不會太失敗，在追逐財富夢想的道路上行穩致遠總是好的。