儘管經濟復蘇腳步猶疑，政策刺激也持續不溫不火，但本週A股市場卻持續高歌猛進，週三更是放出近四年的成交天量，滬綜指一舉向上突破運作了近一年的震蕩箱體。不過，在高舉高打之後，“天量”會否對應“天價”的疑問也開始浮出水面。分析人士認為，市場中期運作趨勢轉向積極相對確定，不過企業利潤增長不力以及資金利率中樞仍待下行等因素依舊存在，強勢格局的延續需要面對“天量天價”魔咒的檢驗。

　　滬綜指天量突破2270點

　　2013年9月12日，滬綜指在創出2270.27點後開始持續震蕩調整，此後的一年時間裏，指數以2270點為上沿構築了一個大型震蕩箱體，市場情緒也持續陷入低迷狀態中。令投資者感到振奮的是，經過本週的持續上行，大盤終於攻克了2270點高地。

　　滬綜指昨日以2268.40點小幅高開，此後持續震蕩上行，盤中最高上探至2290.55點，創出本輪反彈新高，尾市以2288.63點報收，上漲22.58點，漲幅為1.00%。至此，持續壓制滬綜指一年的2270點震蕩箱體終於實現了向上突破。在昨日大盤高歌猛進的過程中，市場成交量也顯著放大。週三兩市成交達4000億元，不僅較前一交易日量能繼續放大，而且創出了自2010年11月13日以來近四年的成交“天量”。

　　從上漲原因看，分析人士指出昨日並未出現重大利好刺激，場內資金情緒高度樂觀應是導致大盤實現向上突破的主要原因。一方面，經過前期震蕩調整，經濟數據不及預期的悲觀情緒得到了有效釋放；與此同時，打新資金本週解凍也令投資者參與行情時明顯樂觀。在這兩個因素作用下，市場本週以來重新出現了逼空走勢。另一方面，本週三港股市場大幅上揚，恒生指數收盤上漲2.30%，創出中期新高。港股市場與A股市場本來聯繫就十分緊密，目前又添加了滬港通預期，這使得港股走強對A股投資者情緒帶來了顯著的提振作用。

　　強勢延續性面臨考驗

　　當市場持續低迷的時候，投資者天天盼著放量，但如今放出了近四年的天量，“天量天價”的魔咒又開始困擾市場。對於近期市場的強力上漲，分析人士認為應該一分為二的辨證看待。一方面，隨著改革的持續推進，市場中期運作趨勢確實已經發生了明顯的積極變化，在趨勢上已經不必悲觀；但另一方面，宏觀經濟和流動性的現狀，決定了當前市場仍然不具備進入全面牛市的條件，更可能處於牛熊轉換階段，因此對“天量天價”背後的亢奮需要保持適度謹慎。

　　從A股歷史經驗看，對任何一次規模巨大的改革浪潮，投資者都有理由保持高度關注，因為改革往往會牽引出波瀾壯闊的牛市行情。目前看，國企改革、利率市場化等等改革措施層出不窮，改革紅利還遠遠未到大規模釋放的階段，而這一巨大的利好預期有望確保市場中期運作穩定向上的趨勢，A股已經大概率告別了持續數年的熊市，任何一次顯著的市場調整都是建倉的較好時機。

　　但是就短期而言，全面牛市的條件尚未具備，市場仍然處於牛熊過渡期。一方面，中報數據顯示，上市公司利潤增速下滑態勢並未逆轉，疊加宏觀經濟復蘇停頓的背景，業績短期尚難給市場上漲提供有力支撐。另一方面，儘管資金利率今年以來已經出現明顯下行，但並未達到凸顯股市相對收益優勢的水準，這意味著場外資金大規模入市時點也仍然需要等待。

　　在業績層面和流動性層面並未明顯轉向積極的情況下，未來一段時間股市大概率仍將保持震蕩運作的格局，投資者情緒則成為左右短期走勢的關鍵。換言之，當情緒過度悲觀時，市場階段見底的概率將明顯增大；而當情緒過度亢奮時，則要提防行情反身向下。本週以來，滯漲股莫名上漲、績差股大幅啟動以及量能過度放大就都是值得謹慎的信號。有鋻於此，分析人士建議投資者在滬指 2300點位置逐漸降低短線倉位。