□本報記者 曹乘瑜

　　繼2日漲停之後，3日軍工分級基金再次發威，兩隻相關杠桿基金漲幅均超過5%，其中軍工B三日漲幅超過20%。但是，寬基前一日的暴漲之勢卻出現平息之勢。業內人士認為，部分寬基分級B類的賣盤較重，近期行情體現的仍是交易而非價值，如果大盤能拉升3-5個點，寬基B類有望再創輝煌。後市在改革紅利刺激下，有望上演“金九銀十”的行情。

　　軍工B持續發威

　　3日，大盤繼續上行，上證指數漲幅逾1%，深證指數、中小板指、創業板指也全面飄紅，分級B類更是表現亮眼。

　　領漲的依然軍工主題。金牛理財網數據顯示，3日軍工B和SW軍工B繼前一日漲停之後再度發威，漲幅均超過5%，成交金額也繼續放大，分別達到1.53億元和0.39億元，兩隻B類價格均創新高。

　　“軍工板塊仍然處在主升浪中。”一位北京私募人士説。在軍工創新政策影響下，軍工板塊近期連創新高，投資人士對軍工主題仍然繼續看好，預期四季度仍將不斷有相關政策出爐。去年業績冠軍、廣州創勢翔投資的研究總監鐘志峰表示，9月份軍工應該還會繼續有表現，重點關注軍工資産證券化、軍轉民、民參軍等題材。華商基金的基金經理梁永強認為，軍工行業的長期投資價值正逐步體現。

　　除了軍工主題，3日仍處折價狀態、杠桿較高、規模也不大的房地産B的漲幅也近5%。目前房地産B的杠桿為2.25，而其母基金整體折價率為0.72%。

　　寬基賣盤重有待大盤“托舉”

　　大盤指數分級基金方面，9月2日，兩隻知名寬基分級B——銀華鑫利和銀華銳進漲幅分別接近5%和7%，交易量也顯著增加，是前一日的2-3倍。3日，兩隻B類的成交活躍度不輸前一日，但漲幅並沒有放大，分別為0.91%和-0.18%。值得關注的是，還有多只B類價格午後的漲幅被“打回”，如商品B的價格一度漲幅高達7.27%，但是最終回落到0.69%；資源B的漲幅也一度接近6%，但是最後回落到1.42%。

　　一位分級基金經理認為，這是因為本輪B類行情背後的賣盤太多。“很多都是上一輪行情中還沒有出得來的資金。”

　　7月22日到8月5日，大盤出現一段持續上漲，也帶來分級基金B類的“狂歡”，例如銀華銳進漲幅逾50%，而一些藍籌主題的商品B更是漲幅逾80%。但在之後的近一個月時間裏大盤陷入震蕩，帶杠桿的分級B類更是陷入寬幅震蕩中。上述基金經理認為，在這期間套牢大量資金，出去的資金也不多。

　　從這幾天的賣盤情況來看，分級基金B類的成交量過大，很有可能此前被套住的資金在“出逃”。Wind和金牛理財網的數據顯示，9月2日和3日兩天，指數股票型分級B類的場內交易金額合計超過50億元，僅銀華銳進兩天的成交量就超過20億元。

　　“假設B類是一隻只股票，如果這些資金都是打新回來的資金，那每天的交易量有些過大。所以不應該全是新資金在交易，還是有之前的賣盤。”該基金經理認為，賣盤之所以跑出，也是因為經過兩天的上漲，多只分級B的價格回到之前的高點。2日收盤時銀華銳進的收盤價是0.543元，直逼8月5日的高點0.549元。而3日商品B的價格一度高達0.62元，也直逼8月6日的高點0.67元。

　　“所以，這一輪行情體現的仍然是交易，還沒到體現價值的時候。”業內人士認為，實際上，此輪B類行情正像7月底一樣，當時的B類也累積了大量買盤，因此，如果大盤能持續上漲，分級B類的價格突破阻力位，將會再現7月底的連續上漲。“分級基金只是一個小市場，大盤拉3、5個點，分級基金就會暴漲了。”一位基金人士説。

　　“金九銀十”可期

　　對於後市，公私募基金觀點較為樂觀，寬基B類有望再創輝煌。華商基金的基金經理梁永強認為，未來隨著優先股的大量發行和滬港通機制的實施，基於市場本身的變化將接踵而至，因此市場總體上會呈現出相對平穩、緩步向上的態勢，市場將繼續沿著“價值搭臺、成長唱戲”的格局而展開。

　　但也有基金人士認為，市場全面上漲缺乏基礎。博時平衡配置基金經理曾升表示，在經濟轉型未出現明顯進展的情況下，大規模經濟刺激的最終結局是繼續提升市場利率中樞以及通脹水準。在目前無風險利率高企的背景下，A股市場整體估值水準無法實現大幅提升，故全面牛市的基礎並不存在，震蕩分化仍將是行情主基調。建議重點關注經濟轉型受益的行業及公司，同時重視現金流充裕且估值具備安全邊際的個股投資機會。

　　創勢翔投資認為，經濟數據的回落在正常範圍內，且月度數據轉弱並不一定意味著股市也將跟隨轉弱。預計在穩增長措施的刺激下，經濟有望企穩回升。改革紅利有望在9-10月份陸續釋放，並持續刺激A股市場，再加上滬港通等利好政策尚未兌現，因此大盤調整過後仍將震蕩上行，“金九銀十”行情可期。預期在改革、創新、轉型等相關政策的刺激下，市場將會涌現出更多的投資熱點，建議關注軍工和國企改革方面的機會。

　　從杠桿方面來看，截至9月2日，目前商品B、銀華銳進的價格杠桿還較高，均達到2.7倍。從折溢價來看，套利資金帶來的場內價格下跌風險較小，其中商品B的整體溢價率僅為2.36%，銀華深證100的整體溢價率也僅有0.55%。此外價格杠桿達到2.19倍的銀華鑫利，還處在折價中，折價率為-0.68%，整體溢價率也僅有0.10%，具備投資價值。