□本報記者 張枕河

　　彭博統計顯示，截至2日收盤，阿根廷Merval股指今年以來累計上漲87.65%（以當地貨幣計算），位居全球主要股指漲幅榜首位，遠高於排名第二的迪拜股指53.34%的漲幅。然而，不同於近期其他股指上漲主要是受到基本面利好推動，阿根廷股指上漲的主因是惡性通脹和貨幣貶值，如果這種情況繼續惡化，最終可能導致其金融市場崩潰。

　　阿根廷股市持續飆升

　　在阿根廷比索匯率大跌、通脹持續惡化、經濟負面消息頻出的背景下，該國股市卻持續走強，即使在阿根廷7月30日發生債務違約的當日，阿根廷股市仍絲毫沒有受到影響，Merval股指日內大幅飆升，刷新近20年來的高位。

　　分析人士指出，由於股票屬於真實資産，代表對實際企業資産的要求權，在高通脹時期，投資者將會用股票來對衝通脹，因此股市會跟隨通脹走高，阿根廷股市走牛存在一定的合理性。

　　鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思（Mark Mobius）認為，阿根廷國內投資者是推動股市上漲的原動力。“當地投資者將現金投資到資産之中，以避免比索大幅貶值。此外，在許多海外投資者看來，違約或許正是最好的結果。”

　　富國銀行首席國際策略師克裏斯托弗指出，美股連創新高，或令部分資金開始轉而流向新興市場，從而使得阿根廷股市獲益。“全球投資者風險偏好上升，今年熱炒的都是那些估值非常有吸引力的國家。由於美國股市已處於高位，更多資金涌入新興市場尋求投資機會，拉美國家就是最大受益者之一。”

　　惡性通脹引擔憂

　　不過也有業內人士警告稱，經過研究發現，雖然一般情況下通脹率升高會利好股指，但如果走入惡性通脹階段，牛市或難繼續。

　　自7月30日發生違約後，阿根廷貨幣比索匯率已經累計下跌23%，創下歷史新低。此外，阿根廷還面臨逐漸枯竭的外匯儲備，因違約信用降低導致無法從國外借款，只能通過貨幣貶值彌補財政赤字，但這又導致更嚴重的通脹和經濟停滯。

　　據歐亞集團(Eurasia group)估算，阿根廷目前的通脹率已經上升到40%左右。該機構表示，如果阿根廷無法儘快與債權人達成和解，陷入長期違約狀態後，會加劇資本外逃，導致阿根廷外匯儲備進一步下降，同時，因為信用評級降低，阿根廷國內借款人將無法進入國際信貸市場，美元稀缺導致比索貶值壓力進一步增大。

　　阿根廷研究公司Abeceb.com經濟學家貝倫·奧萊茲表示，目前就債務違約問題，阿根廷與債權人——禿鷲基金代表在明年1月份能達成和解的可能性有所下降。當前的形勢令比索進一步貶值預期大幅上升，因為阿根廷沒有足夠的外匯流入。

　　華爾街日報的最新評論指出，或許不應該單純從投資的角度來分析阿根廷股市的現狀，須考慮政治因素。惡性通脹並非無緣無故發生的，往往是政局劇烈動蕩的結果。阿根廷目前正是如此，其面臨債務違約，與國外債權人紛爭不斷，國內政壇動蕩也加劇。如果這種情況繼續惡化，最終可能導致其金融市場出現崩潰。