“一錘子買賣”之爭
- 發佈時間：2014-08-29 01:56:15 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
事實上，中信證券因單項業務收入貢獻較大而引發的“業績高增長是否可以持續”之爭近年多次出現。
為了符合監管的要求，2010年6月17日，中信證券決定通過掛牌方式轉讓所持中信建投60%股權中的53%，並在當年底完成股權轉讓，股權出售貢獻一次性稅後收益約40億元，2010年中信證券凈利潤為113.11億元。2011年年報顯示，是年四季度中信證券轉讓華夏基金51%的股權，獲取投資收益130.88億元，2011年中信證券稅前利潤為150億元。
這兩項資産減持雖然在當年為中信證券帶來大筆一次性進賬，但也引起了市場的廣泛擔憂，不少市場人士認為中信證券因政策原因出售資産是自折雙翼，必然會影響未來並表收益。同時有聲音認為，中信證券通過兩筆交易獲得大額資金入賬，為日後加大資本仲介型業務投入和推進國際化佈局贏得了先機。
這一影響也可以從本次REITs帶來的一次性收益中看到端倪。今年5月，中信證券公告，4月30日公司凈資本為433.39億元，較今年3月31日增長30.08%，增長的主要原因在於公司發行了2014年次級債券（第一期），同時將兩棟物業股權轉給前述REITs産品。
截至6月30日，中信證券財務杠桿率從2014年初的2.5倍提升至3.1倍，大部分資金用於支援資本仲介業務發展，拓展固定收益、融資融券、股票質押融資、約定式購回、股票收益互換等業務。這些業務在上半年成為重要的利潤增長點。
對此，有分析人士認為：“在最近五年裏，中信證券有三年出現大額一次性收入，這恐怕不是偶發事件，中信證券的戰略佈局與業務開展，取得了一定的成效，佔領了一定的先機。”
對於中信證券出售資産帶來的大額收益，該分析人士認為，中信證券多年來的超前佈局較多，如A股、H股上市，公司債、次級債發行等；試點PE直投、QFII、QDII、權證、股權衍生品等新業務；收購金通、萬通、中信建投、華夏基金、中證期貨和里昂證券等。出售華夏基金、中信建投的一次性收益正是建立在這些佈局之上。
目前中信證券還在著手其他有望産生一次性收益的工作，曾公告計劃出售中信證券（浙江）的相關資産。另有消息人士認為，中信證券在近期與投資者溝通時也曾表示，公司此類大額一次性收入並非不可複製，公司通過長期投入和運籌，積攢了大量優質的資産，這些資産都是公司寶貴的財富，並能夠為公司帶來不同形式的盈利，“目前部分大型券商都在考慮複製中信證券的REITs産品，行業競爭日益激烈，想獲得超預期發展僅僅依靠牌照業務很難突破，證券公司未來必須在這一方向佈局”。
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