從暫停到重啟，再到“窗口指導”抑制“三高”發行，新股發行一直牽動著A股市場的神經。面對現如今新股上市後連續暴漲的局面，監管層終於再次採取行動，11隻新股連續三個交易日集中申購，更有本週四8隻新股同日申購的罕見局面出現，這種批髮式發行的背後釋放出了監管層何種信號呢？

　　罕見的批髮式發行

　　在8月19日證監會公佈第三批共11家企業獲得IPO批文後，目前11家企業的發行計劃已經全部出爐。令市場感到驚訝的是，本次11家企業的申購日期竟然連續集中在三個交易日，分別為本週四、週五以及下週一，其中，甚至出現了極為罕見的8隻新股同日申購的局面。

　　按照發行安排，擬在週四申購的8家企業中，擬登陸上交所的有華懋科技、節能風電、福斯特以及亞邦股份4家，擬登陸創業板的有天和防務、菲利華、中來股份3家，同時還有一隻中小板的好利來。

　　“監管層不希望重復打新，人為地降低了打新參與者的中簽率。”華泰證券一位投行分析人士稱。按照已經披露的發行計劃，本批次發行的11隻新股杜絕了同一資金重復打新的情況。以最早在週四申購的8家企業為例，參與網下申購的資金繳款日為週三、週四的9:30-15:00，參與網上申購的投資者則需要在週四繳款，而參與網下打新的機構投資者的退款日為下週一收市後，其他參與網上打新的投資者的資金解凍日則為下週二，而最後一隻參與申購的新股將在本週五和下週一完成繳款。如此看來，本批次11隻新股的資金凍結期相互重合。

　　實際上，從6月再次啟動新股的發行工作以來，監管層對於新股的發行結構微調模式就已經初露端倪。據北京商報記者統計，6月獲得批文的10家企業中，在同一日申購的新股數量最多為4家；7月獲得批文的12家企業中，同日申購的新股數量最多為5家，而最新一批IPO企業中，同日申購的新股已經猛增至8家。

　　推動市場供需平衡

　　在南方基金首席策略分析師楊德龍看來，監管層有規律地調整發行結構的意義在於推動新股在市場上的供需平衡。“集中申購將使新股中簽率在一定程度上提高，從而逐步改變新股稀缺導致中簽率較低的情況。”監管層曾經承諾下半年發行100家左右的新股，但其發行結構還是可以隨意安排的。而在業內人士看來，這也正是監管層手中握有的調控“殺手锏”。

　　“就目前的情況來看，由於打新穩賺不賠，激發了市場的打新熱情。同時新股的發行價格較低，也導致了市場瘋狂炒新局面的出現，連續漲停板的新股比比皆是。”楊德龍説。長期下去的話，肯定是不利於A股市場健康發展的。而集中新股的申購將擴大投資者的中簽率，籌碼的相對集中將在一定程度上遏制炒新。

　　“監管層採取的新措施將導致市場投資風格的改變。”北京一位私募人士給出了自己的觀點，“就目前監管層引導的方向來看，打新熱會逐漸退潮，而相對應二級市場的炒新格局也會發生改變。此前曾經讓利於打新投資者的利益差價會開始逐步讓渡于二級市場的炒新投資者。屆時二級市場投資者的炒新收益可能會明顯增加。”北京商報記者發現，就目前新股在二級市場的表現來看，在漲停板被打開之後的走勢通常並不理想。以6月上市的10隻新股為例，從其打開漲停板當日價格計算，截至昨日，10隻新股平均下跌5.2%，其中富邦股份更是下跌了24.14%。

　　同時，按照此前新股發行的安排，同日申購的新股很大程度上會被安排在同一日上市交易。而這也意味著在完成申購後的一個星期內，很有可能出現多只新股同時上市的情況。對此現象，有分析人士認為，屆時市場炒新的資金也會有所分散，從而可能使新股上市後的漲幅同比出現下降。

　　引導新股發行市場化

　　“證監會對新股發行的不斷微調，主要是為了適應市場的變化，將來實現新股發行市場化，從審批制向註冊制過渡是大的方向，通過法律環境、監管等方面的改進，促使新股發行更趨於合理。”楊德龍説。

　　而在民生證券首席策略研究員李少君看來，新股發行結構的不斷調整，更多是在尋找深層次資本市場以及實體經濟之間的一種利益平衡。“總體上來講，市場的流動性相對有限，監管層的努力將有助於實現資本市場與企業資金的相互支援作用。在有限的打新資金下，投資者打新的時候會更為理性。而批髮式的發行讓A股實現了向市場化、註冊制推進。”

　　在分析人士看來，新股發行的背後實際上是資本市場融資與投資需求的矛盾。李少君認為，一個健康發展的資本市場應該是有進有出的，一方面要能夠有持續的增量資金流入市場，另一方面則是市場能夠給實體經濟提供融資。只抽血沒有資金流入，二級市場將逐漸萎縮，只炒作而不通過再融資、IPO的方式給實體經濟輸血，那麼企業的資金運作成本將大大提高，而資本市場也將單純成為投資者投機炒作的地方。

　　上海一位券商分析人士稱，當前的二級市場投機炒作成分太大，遏制炒作將有助於市場恢復輸血與造血的功能。如果要解決這一問題，李少君認為，引長期資金不斷注入市場是核心的問題，同時投資者還可以分享實體經濟的增長，這樣才能在市場健康發展的同時還給投資者帶來賺錢效應。

　　北京商報記者 馬元月 董亮/文 韓瑋/製表

　　 本週申購新股一覽

　　股票代碼 股票名稱 發行總數 申購日期 中簽公佈日

　　300393 中來股份 3200萬股 8月28日 9月2日

　　603188 亞邦股份 7200萬股 8月28日 9月2日

　　002729 好利來1668萬股 8月28日 9月2日

　　603806 福斯特6000萬股 8月28日 9月2日

　　300395 菲利華1620萬股 8月28日 9月2日

　　300397 天和防務 3000萬股 8月28日 9月2日

　　601016 節能風電17778萬股 8月28日 9月2日

　　603306 華懋科技 3500萬股 8月28日 9月2日

　　300392 騰信股份 1600萬股 8月29日 9月3日

　　300396 迪瑞醫療 1534萬股 8月29日 9月3日