周科競：不是所有資産都適合證券化
- 發佈時間：2014-08-25 07:42:00 來源：中國經濟網 責任編輯：羅伯特
據《證券市場紅週刊》報道，資訊化和集團資産證券化正在改變著軍工股“主題刺激”的脈衝式命運，一批純正的軍工股和民營軍工股釋放出了內生增長動力，揮揮手與主題炒作作別。因為在軍費遞增、軍隊體制改革背後，是中央政府對於軍工態度的轉變。軍工資産證券化就真的那麼好嗎？本欄認為並非所有資産都適合證券化。
資産證券化，主要是因為幹某件事錢不太夠，於是找很多投資者一起掏錢，然後按照一定的規則分配收益。用股份制的方式修鐵路，是資産證券化成功的經典。但是把一幅畫也分成100萬份，讓大家一起持有，已經被證明行不通。那麼軍工資産一旦成為被充分交易的資産，則容易引發很多想像不到的隱患。例如持有大量軍工資産證券的投資者可能會要求政府加大軍費投入，提高軍工産品的價格，甚至是開發、生産過多的並非迫切需要的軍工産品。
此外，由於軍工項目具有較強的不透明性，故軍工證券的交易極易引發內幕交易和操縱股價，掌握內幕資訊的機構可以很容易地侵吞其他投資者的財富。如果未來再把很多科研院所改制為可以交易的證券化資産，那麼科研的成敗也將對證券價格産生過大的影響，於是投資者對於軍工資産的價格將具有很強的賭博性質。
更為重要的是，咱們的軍工企業並不缺錢，政府重視、企業盈利能力也強，完全沒必要走軍工資産證券化這一道路。美國搞軍工資産證券化，是因為人家的軍火商都是資本家，以利潤最大化為目標，咱們不同，咱們的軍工企業是為了保護國家安全，並非以創造利潤為第一要務。一旦大面積推行軍工資産證券化，將會引發軍工企業經營目標的轉變。
本欄認為，並非所有的資産都適合證券化，例如藝術品不行，稅收也不行，軍工也不太適合。當然，傳統的造船、簡單的武器生産搞點證券化也還可以，但如果把研究所也搞成證券化，則顯得不太合適，畢竟學術的東西，還是應該由國家投資進行研發，研發成果由國家獨享。對於普通投資者來説，軍工股票的價格很難用市盈率來衡量，也不適合用凈資産倍數來比較，或許只有走勢才能體現出軍工股的價值。
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