□本報記者 高改芳

　　日前，交通銀行首席經濟學家連平在接受中國證券報記者專訪時指出，下半年人民幣轉向升值的趨勢已確立。儘管預期人民幣對美元總體會略有升值，但波動在所難免。

　　連平認為，首先，在一系列“微刺激”的作用下，經濟增速逐漸企穩。二季度GDP同比增長7.5%，較一季度回升0.1個百分點。市場對經濟企穩向好的總體預期不會有大的改變。其次，近幾個月外需改善，出口持續回升。7月出口同比增速達14.5%，貿易順差擴大至473億美元。增長企穩、出口回升是驅動近期人民幣升值的基礎性因素，這些因素同時也改變了市場對未來匯率運作的預期。最後，儘管房地産市場仍在下行，但在經濟運作總體保持平穩的大環境下，鋻於滬港股市估值存在明顯落差，滬港通即將實施的預期刺激股市走強。相應地，近期似有資本流出減緩、流入增加跡象，境內企業和居民的結匯意願上升、售匯意願下降。

　　7月金融機構新增外匯佔款378億元，儘管絕對水準不高，但較上月的負增長有明顯改觀。預計8月資本流入增加、經濟主體結匯意願上升的態勢將延續，甚至會有所增強，從而帶來人民幣升值的壓力。

　　精彩對話

　　中國證券報：預計人民幣對美元匯率的變動趨勢會是怎樣？

　　連平：隨著人民幣匯率形成機制改革不斷推進，彈性逐步增強，在中國經濟難以再現雙位數高增長、國際收支順差收窄、人民幣匯率接近均衡水準的情況下，人民幣匯率雙向波動、升貶值階段性交替出現的特徵將日益明顯。近年來，尤其是今年以來的人民幣匯率運作已經證明了這一點。

　　展望下半年，在經濟增長總體平穩、出口增速繼續回升及股市階段性走強的影響下，人民幣匯率將改變上半年的總體運作格局，轉為具有升值壓力。尤其應關注的是，在上半年人民幣出現較強貶值預期下，境內企業和居民結匯意願不強，銀行體系積累了不少外匯存款。截至今年7月末，金融機構外匯存款餘額6086億美元，較年初增加近1600億美元，而去年全年的增量也不過390億美元。目前，市場匯率升值預期已經再現。隨著出口狀況改善和資本流入階段性增加，下半年人民幣升值預期會上升並相對穩定，銀行體系內的外匯存款可能會加大步伐轉為人民幣，從而進一步增加人民幣升值壓力。

　　但是，7月投資、工業增加值等數據回落，表明經濟企穩的基礎還不牢固，經濟增長可能出現反覆，預計三季度GDP增速可能會較二季度有所回落，四季度則小幅回升。再加上房地産下行對投資和消費的影響較大、地方政府債務和“影子銀行”等領域的潛在風險不容忽視，那種持續長時間的單邊升值預期已成“明日黃花”，難以再現。因此，儘管下半年人民幣對美元總體略有升值，但波動仍會存在。

　　中國證券報：近期人民幣短期快速升值的情況會否導致熱錢流入？今年以來熱錢流動有無新特徵？

　　連平：匯率預期僅是影響國際短期資本流動的因素之一。資本市場狀況、房地産市場情況及金融産品的收益率變化都是重要影響因素。

　　今年上半年，在經濟下行壓力較大、匯率出現較強貶值預期、股市低迷、房地産價格下行的情況下，國內投資收益率下降，資本流入速度放緩，有跡象表明“熱錢”流入明顯減少。上半年累計新增外匯佔款8200億元，較去年同期少增7100多億元。