□南華期貨 董翠萍

　　期權持倉希臘字母正/負號的含義並沒有停留在字面上，在不同情形下，共有三種不同的特殊含義。第一，與期權數量相關時，“+”表示多頭，“-”表示空頭。如+2IO1409-C-2300表示做多2手IO1409-C-2300；第二，與單個期權的希臘字母（Gamma除外）相關時，“+”和“-”分別表示期權價值與各自對應希臘字母代表的變數變化呈正相關或負相關；第三，與整個期權持倉的希臘字母（Gamma和Theta除外）相關時，“+”和“-”分別表示持倉價值變化與對應定價因素變動呈正相關或負相關。

　　持倉Delta

　　在其他因素不變的情況下，持倉Delta為正（負）表示標的指數上漲時，持倉盈利（虧損），標的指數下跌時，持倉虧損（盈利）。

　　做多看漲或做空看跌期權的持倉Delta均為正。如某3手看漲期權多頭的持倉Delta值等於該期權Delta值（如為+0.26）乘以數量+3，結果為+0.78，表示標的指數上漲（下跌）一點，持倉盈利（虧損）0.78點。某2手看跌期權空頭的持倉Delta等於該期權Delta值（如為-0.46）乘以數量-2，結果為+0.92。預計未來標的指數上漲的投資者可進行此操作。

　　同理，做空看漲期權或做多看跌期權的持倉Delta均為負。標的指數上漲會虧損，標的指數下跌會盈利，預計未來標的指數下跌的投資者可進行此操作。

　　持倉Gamma

　　在其他因素不變的情況下，持倉Gamma的正/負號並不直接反應盈虧，而是代表標的指數價格變動與持倉Delta值變動呈正/負相關關係。

　　做多看漲或看跌期權的持倉Gamma均為正值，説明隨著標的指數上漲（下跌），持倉Delta值逐漸上升（下降），期權價值對於標的指數變動敏感性逐漸提高（降低），如果Delta值為正，表明持倉盈利（虧損）愈來愈大（小）；如果delta值為負，表明持倉虧損（盈利）愈來愈小（大）。

　　做空看漲或看跌期權的持倉Gamma均為負值，其持倉價值變化與持倉Gamma為正時相反，持倉Gamma值為負，不利於期權頭寸持有人。

　　持倉Vega

　　在其他因素不變的情況下，持倉Vega為正（負）表示標的指數波動率上漲時，持倉盈利（虧損），標的指數波動率下降時，持倉虧損（盈利）。

　　做多看漲或看跌期權的持倉Vega均為正值。如某期權持倉Vega值為+1.258，表明標的指數價格波動率上漲（下跌）1個百分點，持倉就盈利（虧損）1.258點。做空看漲或看跌期權的持倉Vega均為負值。如某期權持倉Vega值為-0.5，表明標的指數價格波動率上漲（下跌）1個百分點，持倉就虧損（盈利）0.5點。

　　持倉Theta

　　在其他因素不變的情況下，持倉Theta為正（負）表明時間流逝一單位時，持倉盈利（虧損）。由於期權價值隨時間流逝而損耗，期權空頭持倉將因時間流逝而獲利，所以其Theta值為正。期權多頭持倉將因時間流逝而虧損，所以其Theta值為負。如某看漲期權多頭持倉Theta值為-0.26，意味著存續期減少一單位，持倉將虧損0.26點。

　　持倉Rho

　　在其他因素不變的情況下，持倉Rho為正（負）表示利率上漲時，持倉盈利（虧損），利率下降時，持倉虧損（盈利）。做多看漲或做空看跌期權的持倉Rho為正，而看漲和看跌期權持倉Rho的多頭與空頭符合相反。