□本報記者 李良

　　在8月16日舉辦的“建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會（蘭州站）”活動現場，銀河基金首席宏觀策略分析師、基金銀豐的基金經理神玉飛表示，對下半年A股走勢較為樂觀。從中長期而言，堅定看好成長股，但必須是“真成長股”。此外，國企改革的推進、“滬港通”將推出以及農業供需結構反轉等，將給市場帶來投資機會。

　　神玉飛表示，從目前A股所處的環境來看，國際環境方面總體向好，國內環境方面則存在回升預期，這對當前A股運作創造了有利條件。國際環境方面，美國經濟復蘇明顯，二季度GDP數據超出預期，就業明顯好轉；歐債危機基本平息，且繼續執行定向寬鬆政策。國內環境方面，雖然上半年由於投資、消費和出口的三駕馬車表現疲軟，市場對經濟前景持悲觀態度，但到了下半年，經濟數據卻出現明顯止跌企穩跡象，市場對經濟穩步回升的預期隨之提升，這導致A股市場近期反彈。

　　他指出，從影響A股運作的諸多因素來看，無論是貨幣政策，還是財政政策，以及市場政策，都將直接或者間接通過盈利和估值兩條途徑對市場運作産生作用。投資者對於財政政策和貨幣政策的預期，會影響他們對上市公司業績的判斷，並提前作用於A股。

　　中國經濟有望借助制度改革紅利重啟新一輪週期增長。回顧過去中國經濟激蕩30年的三輪週期增長，主要是制度改革釋放的紅利推動，當前時點中國經濟有望再次迎來制度改革紅利釋放推動的週期增長。從基本面來看，市場普遍預期下半年經濟企穩回升，而貨幣政策方面，市場普遍預期偏寬鬆的基調將延續。此外，國企改革的大力推進也引發投資者對制度紅利的預期，以及“滬港通”快速推進引發的海外資金流入預期等，都對A股的下一步走勢十分有利。

　　針對投資者關注的流動性問題，神玉飛提供了一組數據：上半年社會融資規模為10.57萬億元，為歷史同期最高水準，比去年同期多4146億元，比國際金融危機期間的2009年和2010年同期平均水準多2.08萬億元。而在6月末，廣義貨幣（M2）餘額120.96萬億元，同比增長14.7%。而此前3、4、5月份的廣義貨幣增速分別為12.1%、13.2%、13.4%，呈節節上升之勢。雖然7月金融信貸數據低於預期，但是在政府反覆強調降低融資成本的背景下，神玉飛認為，偏寬鬆的貨幣政策將大概率延續。

　　新的經濟週期正在起步，全球處在一輪科技創新的浪潮中，而中國存在制度紅利釋放帶來的機會。在此背景下，成長股可以通過逐步“成長”，從小市值逐漸擴張到大市值，為投資者帶來可觀的投資機會。神玉飛認為，和龐大的M2相比，成長股的總市值還很小，而且在資本市場中，高估值並不一定代表壞事，有真實成長基礎的高估值，未來的投資空間反而可觀。