□本報記者 張怡

　　伴隨著6月以來行情的逐步走穩，以及7月以來指數的加速上行，兩融市場投資熱情空前高漲，融資餘額迎來持續的快速增長。據統計，8月以來融資餘額增幅超過了300億元，與7月全月的增幅相當，更是遠超6月全月的增幅119億元。儘管隨著大漲之後橫盤震蕩的延續，近期市場分歧之聲漸起，不過分析人士指出，考慮到融資餘額仍然呈加速發展之勢、有色和煤炭等主線品種屢次嘗試創新高等，市場資金大概率在為後市行情蓄勢。

　　融資餘額快速增長

　　自兩融市場建立起來之後，融資餘額始終遠超融券餘額，是兩融市場增長的最主要動力。在經過了4000億元整數關口的反覆之後，當前儘管指數徘徊不前，但兩融餘額再度步入了增長快車道。

　　回顧歷史，兩融市場規模首次觸及4000億元整數關口是在今年4月15日，不過後來兩融似乎遇到了瓶頸一般，反覆圍繞這一整數關口上下波動，但難以繼續向上拓展。直到6月27日之後，兩融市場才再度進入快速增長通道，至8月13日，兩融餘額達到了4716.22億元，5000億元似乎唾手可得。

　　特別是近期，兩融市場的增速越來越快。據Wind數據，8月1日至13日短短9個交易日，兩融餘額就增長了逾316億元；而7月全月，兩融餘額的增幅為366.16億元，6月的這一數值僅為119.58億元。從單日交易數額來看，這種加速趨勢更為明顯。本週以來，單日的融資凈買入額逐日提升，分別為26.57億元、51.63億元和61.91億元。

　　從行業分佈上來看，所有的行業均獲得了融資客的積極佈局，其中權重股集中的行業依然是融資客佈局的重點。據統計，在8月1日至13日期間，非銀金融、有色金屬行業的融資凈買入額遙遙領先，分別達到了51.05億元和43.88億元，此外，採掘、銀行、房地産、化工、機械設備、醫藥生物和公用事業行業的融資凈買入額也均超過了12億元。

　　不過，近期A股市場的走勢並非一帆風順。自8月4日滬綜指站上2200點之上以來，指數就圍繞整數關口上下波動、裹足不前。本週除了週一的上漲之後，後續幾個交易日多次出現跳水，出現連續的綠十字星及陰線。這與兩融市場的熱情高漲形成了鮮明的對比。

　　市場分歧漸生 震蕩或為蓄勢

　　實際上，伴隨著行情走勢與兩融市場的背離，市場中的分歧也漸漸産生，短期震蕩消化在所難免。不過總體來看，考慮到前期境內外資金的積極介入、近期兩融資金的持續佈局，強勢格局依然尚未演繹完畢。

　　經濟數據和資金流向是引發分歧的重要因素。8月13日央行和國家統計局發佈了包括M2、新增人民幣信貸、固定資産投資等在內的多項貨幣金融數據和實體經濟數據，大多數均低於此前市場的預期。且從資金流向上看，近期滬深兩市持續遭遇資金的大額凈流出；且細分數據顯示，本週除了週一之外，其餘四個交易日滬深兩市均遭遇了特大單和大單的凈流出。

　　與此同時，隨著反彈之後橫盤的延續，機構之間的分歧逐步顯露。對此，樂觀者諸如光大證券認為，儘管7月金融數據遠低於預期，但並不代表央行中期貨幣政策放鬆的立場有所鬆動。支撐市場上漲的核心邏輯並未發生改變，同時財政投放及項目儲備準備充裕，且A股市場估值仍然具備相對吸引力，因而無礙股市中期上漲邏輯。還有部分券商發佈了謹慎但偏樂觀的看法，如中信證券認為，經濟中期下行壓力仍在，短週期的復蘇空間有限，滬港通第二波行情仍然可以持續，但後續進一步上漲空間有限。而悲觀者諸如國金證券，則建議落袋為安。

　　不過行情表現並不悲觀。A股市場受此影響出現了盤中的跳水，不過尾盤在週期股的帶動下，滬深主機板市場昨日雙雙實現紅盤報收，顯示出行情似乎仍有後勁。疊加兩融市場的積極佈局，市場似乎並不悲觀。分析人士指出，本輪反彈行情的上演超出了市場預期，但隨著境內外資金的涌入不斷推升行情深入，市場認同度也不斷提升。這種情況下，行情不會戛然而止。同時從有色金屬、煤炭和鋼鐵等資源品種依然躍躍欲試屢創新高，也可以看到主線熱點熱度仍在，短暫的修正或更多意味著行情的蓄勢。

　　今年以來兩融餘額走勢圖（億元）