中國證券報記者獲悉，中金所近期舉辦的股指期權做市商倣真交易大賽已圓滿結束。此次大賽全面檢驗了全市場做市商業務準備情況，進一步深化了股指期權業務籌備工作。各市場機構普遍反應，此次大賽中明顯看出做市商對期權市場的積極作用；同時希望股指期權能夠儘早進入實盤階段，讓各機構長期以來投入大量人力物力組建的做市商團隊功能得以發揮。

　　據了解，大賽共有71家市場機構參加，其中證券公司及其子公司20家，期貨公司及子公司33家，一般法人機構18家。全市場日均雙邊成交量101萬張，做市商日均雙邊成交量為61.9萬張，佔比均值為60.94%。大賽開始後，股指期權倣真交易市場流動性大幅提升，定價趨於合理，投資者行為逐漸理性，做市商的功能作用初步顯現。

　　做市商隊伍能力日益增強

　　據介紹，從完成做市義務情況來看，做市商整體在大賽初期不斷成熟，中後期趨於穩定。大賽初期，全體做市商日均報價時間不足0.25小時、回應詢價比率僅為6.1%；但經過兩周左右的調整、適應，全體做市商日均報價逐步穩定在1.5小時以上、每日回應詢價比率超過50%。日均報價超過0.5小時的做市商也從初期的11家增加到了後期的50家左右，每日回應詢價達到70%的做市商也從初期的2家增加到了後期的30余家。從盈利情況來看，參賽的71家做市商中共有46家最終取得正收益，做市商整體平均收益率也為正值。

　　做市商風控水準實質提升

　　業內人士表示，做市商業務在很大程度上是一個專注于風險和倉位控制的業務。做市商通常是通過提供流動性服務，承受較低的市場風險、操作風險來賺取買賣報價的小額價差作為回報。

　　本次大賽在市場風險方面，大部分做市商都設立了以控制隔夜持倉為主的風險閥值，但在控制盤中風險敞口、動態對衝頻率方面各做市商有著較大差別。大賽期間，做市商同業也進行了激烈的討論和思考，並且逐步完善各自的策略和系統。

　　在交易系統的操作風險上，大部分做市商都開發出了應對突發風險的措施，例如，同時啟用多個鏈路以防丟單等。總體而言，通過大賽的實戰演練，參賽做市商的風控意識和能力都得到了實質提升。

　　做市商有效提升市場品質

　　作為市場的服務者，做市商在向市場提供流動性服務同時賺取小額價差作為回報。此次大賽期間，做市商提升市場品質的功效逐漸彰顯。

　　流動性方面，在大賽後期，做市商間的報價競爭十分激烈，市場效率較高。近月平值最優買賣價差日內穩定保持在最小价差0.1點，且定價理性。數據顯示，就股指期權倣真交易的全市場平均最優買賣價差而言，開賽第一週就迅速縮小至2.5點，而大賽中後期更是維持在周均1.3點以下。這種良性競爭使得投資者交易成本大幅降低，市場效率提升。

　　市場定價理性程度方面，做市商會持有一定套利倉位，因此也促進了期權市場的合理定價。大賽第一週，平價套利空間較大，隨後做市商逐漸開始建立套利倉位，期權價格開始回歸合理。結合資金成本和交易成本考慮，大賽後期的活躍月份期權平價套利空間已處於極小的水準，定價較為合理。(王姣)